20260327-国信期货-生猪季报_供压持续高位_行业亏损加剧_7页_928kb

国信期货生猪季报总结

核心内容

2026年一季度，生猪现货市场持续下跌，标猪均价已跌破10元/公斤。期货市场走势领先，LH2603合约率先下跌，LH2605合约在3月下半月开启新一轮下跌。整体市场呈现供大于求的格局，猪价持续低于现金成本，推动行业加速去产能。

主要观点

• 长期供应端：2025年四季度能繁母猪存栏持续下降，截至12月为3961万头，产能去化低于调控目标，基础产能仍过剩。但仔猪价格在旺季进入亏损区间，猪价跌破现金成本，预计去产能将加速。
• 中期供应端：根据前期仔猪出生量推算，到8月标猪供应量仍将维持高位，但上年11、12月仔猪出生量的阶段性减少可能使5、6月标猪供应短暂缩减。饲料销量季节性波动，未见明显趋势性变化，后期供应偏稳。
• 短期供应端：集团场猪均重出现拐点，同比略低于上年，表明集团场开始主动去库存；而散户猪均重继续上升，远高于上年，显示其仍在被动压栏。整体出栏压力仍较大。
• 需求端：当前处于淡季，屠宰企业鲜销率大幅低于往年，反映真实需求疲软。二育补栏谨慎，但栏舍利用率高，显示前期补栏猪存在压栏抗价现象。冻品入库心理价位在10元以下，随着猪价下跌，冻品库容率上升，达到近三年同期高位。
• 行业利润：生猪养殖利润持续为负，自去年9月以来已连续亏损5个月，3月底自繁自养亏损达300元/头。成本稳中略升，主要受饲料原料价格上涨影响。

关键信息

1. 供应分析

• 能繁母猪存栏：2025年11月达4080万头，12月底降至3961万头，去化2.9%。
• 仔猪出生量：自去年9月至今保持高位，11、12月环比下降但幅度不大，主要为季节性因素。
• 标猪供应量：预计到8月仍维持高位，5、6月可能因上年仔猪出生量减少而短暂缩减。
• 饲料销量：仔猪料和育肥料销量呈现季节性波动，未见明显趋势性变化，后期供应偏稳。
• 出栏均重：集团场猪均重125.71公斤，同比持平；散户猪均重144.6公斤，同比增加约8公斤。

2. 需求分析

• 屠宰量：春节后季节性回升，3月回升斜率变陡，低价刺激屠宰增加。
• 鲜销率：春节后大幅低于往年，反映真实需求不振。
• 冻品库存：多数企业分割入库心理价位在10元以下，随着猪价下跌，冻品库容率上升，已达到近三年同期高位。
• 二育情况：二育需求在猪料比价低位下较为谨慎，但栏舍利用率高，显示前期补栏猪存在压栏行为。

3. 行情展望

• 操作建议：近端合约震荡偏弱，可考虑反弹抛空或卖出虚值看涨期权；2027年合约将受去产能预期支撑，等待右侧多配机会。
• 市场趋势：现货市场根本性反转需等待均重下降至合理水平，猪价持续低于现金成本将加快行业去产能进程。

数据来源

• 国信期货
• 统计局
• 农业农村部
• 涌益咨询
• 我的农产品网
• 卓创资讯
• 上海钢联
• 海关总署

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