20210715-开源证券-星源材质-300568.SZ-公司信息更新报告_半年报业绩预告点评_基本符合预期_看好下半年量利齐升_4页_818kb

报告摘要

星源材质（300568.SZ）半年报业绩预告总结

核心内容概述

星源材质（300568.SZ）于2021年7月15日发布半年报业绩预告，预计2021H1实现归母净利润1.10亿元-1.43亿元，同比增长54.5%-100.9%；扣非归母净利润1.07亿元-1.39亿元，同比增长97.8%-157.1%。公司对2021年下半年的业绩表现持乐观态度，预计出货量将恢复增长，且海外业务占比将显著提升。公司上调了2021-2023年的盈利预测，维持“买入”投资评级。

主要观点

业绩表现：公司2021H1业绩基本符合预期，预计Q2出货量为2.4亿平米，环比略有下降，但Q3和Q4有望分别达到3亿和3亿平米，全年出货量预计达11亿平米，2023年将增至19亿平米。
盈利预测：公司上调了2021-2023年的盈利预测，预计归母净利润分别为3.27亿元、5.82亿元和7.83亿元，对应P/E分别为94.7倍、53.3倍和39.6倍。
行业前景：随着新能源汽车销量增长和隔膜供需紧张，公司有望通过涨价提升利润。同时，海外客户及涂覆膜业务占比的提升将有助于公司业绩增长。
产能扩张：公司拟投资100亿元在南通建设年产30亿平米湿法基膜和涂覆膜项目，分三期实施，一期和二期项目计划于2021年9月底前开工。目前公司已布局深圳、合肥、常州、南通、瑞典五大生产基地，总产能规划为47亿平米湿法基膜+6亿平米干法基膜+40亿平米涂覆加工。
财务指标：公司毛利率和净利率预计持续提升，ROE亦有望增长。2021年公司EPS预计为0.46元，对应P/E为94.7倍，较2020年显著下降，反映盈利预期增强。
风险提示：分析师指出，公司面临新能源汽车销量不及预期、隔膜行业竞争加剧以及扩产进度不及预期等风险。

关键信息

2021年财务预测

指标	2021E
营业收入（百万元）	1,875
归母净利润（百万元）	327
扣非归母净利润（百万元）	312
毛利率（%）	39.2
净利率（%）	17.5
ROE（%）	9.7
EPS（元）	0.46
P/E（倍）	94.7

2022-2023年财务预测

指标	2022E	2023E
营业收入（百万元）	2,516	3,574
归母净利润（百万元）	582	783
毛利率（%）	47.3	45.1
净利率（%）	23.1	21.9
ROE（%）	16.7	18.8
EPS（元）	0.81	1.09
P/E（倍）	53.3	39.6