文档总结
核心内容概览
本报告为光大证券股份有限公司发布的市场分析与投资建议，涵盖分析师点评、总量研究、行业研究、公司研究等多个部分，旨在为投资者提供市场动态、行业趋势及个股分析。
分析师点评
拼多多（PDD.O）
- 投资价值分析：拼多多因布局多多买菜业务，将大幅增加资本支出，导致2021/2022年GAAP净利润预测下调至-52.95/53.77亿元。
- 新增预测：2023年GAAP净利润预测为148.74亿元。
- 股价表现：自2021年最高点已下跌39%，高估值风险已逐步释放。
- 评级：维持“增持”评级。
- 风险提示：
- 行业竞争加剧
- 社区团购前期投入过高
- 直播电商冲击
- 监管风险
中小盘研究
- 行业趋势：轨交后市场进入快速成长期，预计2021-2025年动车组高级修市场规模可达2000亿元。
- 公司表现：后市场推动公司经营质量显著提升。
- 盈利预测：2021-2023年净利润预期为5.64/6.74/8.02亿元，对应EPS为0.35/0.42/0.50元。
- 评级：维持“买入”评级。
总量研究
固定收益市场
- 信用债发行：5月16日至22日，信用债共发行1706.66亿元，周环比上升117.36%；总偿还1850.07亿元，净融资-143.41亿元，周环比上升82.60%。
- 城投债发行：共发行14只，金额125.50亿元。
- 信用债成交：共成交4587.31亿元。
可转债市场
- 市场表现：中证转债小幅收涨。
- 配置建议：
- 关注业绩确定性强的高平价转债
- 警惕顺周期板块（如煤炭、钢铁、有色）价格波动风险
- 可关注尚未披露分红实施方案的高平价、正股高股息率的转债
- 业绩确定性较高的成长股对应的转债
市场数据
A股市场
| 指数 |
收盘 |
涨跌% |
| 上证综指 |
3472.93 |
0.00 |
| 沪深300 |
5098.74 |
0.30 |
| 深证成指 |
14151.15 |
0.35 |
| 中小板指 |
2916.97 |
0.72 |
| 创业板指 |
3472.93 |
0.00 |
股指期货
| 期货 |
收盘 |
涨跌% |
| IF2105 |
5068.00 |
-0.04 |
| IF2106 |
5028.60 |
-0.03 |
| IF2109 |
4929.00 |
-0.02 |
| IF2112 |
4887.20 |
0.05 |
商品市场
| 商品 |
收盘 |
涨跌% |
| 黄金 |
375.98 |
0.80 |
| 燃油 |
2523 |
-1.29 |
| 铜 |
68720 |
-0.94 |
| 锌 |
21425 |
-1.70 |
| 铝 |
18010 |
-0.69 |
| 镍 |
120850 |
-0.21 |
外汇市场
| 外汇 |
中间价 |
涨跌 |
| 人民币对美元 |
6.4300 |
-0.25 |
| 人民币对欧元 |
7.8615 |
0.16 |
| 人民币对日元 |
0.0591 |
0.11 |
| 人民币对港币 |
0.8283 |
-0.22 |
利率市场
| 市场 |
前加权平均利率% |
涨跌BP |
| DR001 |
1.9700 |
-7.00 |
| DR007 |
2.1098 |
0.00 |
| DR014 |
2.2528 |
13.00 |
| 一年期国债 |
2.3272 |
-2.14 |
| 五年期国债 |
2.8919 |
-0.97 |
| 十年期国债 |
3.0876 |
-1.25 |
行业研究
银行行业
- 主题：如何打开银行配债“密码箱”？
- 内容：构建银行配债决策分析框架，分析其在流动性、利率风险、风险资产等方面的考量，以帮助投资者理解银行债券配置逻辑。
- 评级：买入。
非银金融行业
- 主题：大病保险管理再规范，REITs发售资本市场扩容
- 内容：
- 保险板块小幅回撤，长期看好低估值且业绩有望超预期的中国平安、中国太保和新华保险。
- REITs进入发售询价阶段，券商行业业绩持续向好。
- 评级：增持。
石化行业
- 主题：美国重返伊核协议谈判进展，国际油价下跌
- 内容：
- 美国与伊朗的谈判取得进展，预计伊朗原油产量和出口量将增加，导致国际油价下跌。
- 布伦特和WTI原油期货价格分别收于66.44美元/桶和63.58美元/桶。
- 风险提示：
- 评级：增持。
零售行业
- 主题：高端可选品仍然可期，大众消费品需要观望
- 内容：
- 六月为传统零售淡季，大众消费品需求受压制。
- 仍看好黄金珠宝、化妆品和高端奢侈品的消费需求。
- 建议把握2021年上半年百货板块机会。
- 风险提示：
- 居民消费需求增速未达预期
- 地产后周期影响部分子行业收入增速
- 渠道变革对现有商业模式冲击高于预期
- 评级：增持。
公司研究
- 业务表现：手游业务收入符合预期，金融与云业务持续高增长。
- 盈利预测：下调2021-2023年Non-IFRS归母净利润至1,529.7/1,855.4/2,232.4亿元。
- 评级：维持“买入”评级。
- 目标价：维持843港元。
评级体系说明
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 |
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 |
未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 |
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 |
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 |
因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或其他原因，致使无法给出明确的投资评级 |
基准指数说明
- A股主板基准为沪深300指数
- 中小盘基准为中小板指
- 创业板基准为创业板指
- 新三板基准为新三板指数
- 港股基准指数为恒生指数
重要声明
- 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，对内容和观点负责。
- 法律主体声明：报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
- 特别声明：
- 报告内容基于合法合规信息，不保证准确性与完整性。
- 报告中的信息和意见可能随时调整，不构成投资建议。
- 报告可能与本公司其他报告不一致，投资者应谨慎参考。
