20230822-中泰国际证券-策略周报_市场磨底阶段_关注新一轮政策空间_12页_1mb

策略周报总结（2023年8月22日）

核心要点

• 中国经济数据疲软：7月金融数据创2009年以来新低，制造业、社零增速放缓，固定资产投资低迷，房地产持续下滑；政策预期降温与降息信号叠加，提振新一轮政策宽松预期。
• 美国经济韧性：7月零售销售超预期增长，消费稳健支撑经济扩张；美债供给压力与高利率环境压制债息波动；美联储鹰派态度升温，但通胀预期降温差异化矛盾。
• 市场下跌驱动：港股和中资美元债面临三重压力；政策落地不及预期与业绩分化同时存在。
• 汇率波动：离岸人民币创年内新低，主要受经济预期差和政策错位影响，但中期弹性有限。

河北中概股与资产重估

• 王府井、京东亏损或业绩不及市场预期压制估值。
• 港股融资余额新低，美债收益率则成为对冲因素。

大类资产表现预测

• 港股：18,000高点有短技术支撑，但需积极催化剂推动突破，推荐高现金流、电讯及石油、业绩反转行业。
• 美债：10年期利差维持高位震荡，四季度下行可能。
• 汇率：短期偏弱，理论支撑为7.3左右；人民币贬值与美经济稳、国内需求疲弱形成囚徒困境。
• 黄金：受美元利率压制，支撑位在1900美元，四季度波动加大。

每周策略建议

• 港股：谨慎观望政策拐点，趁反弹博技术性机会，关注电讯、利率敏感板块。
• 美股：清洗估值支撑位区域，等待股债再平衡机会。
• 汇率：多单逢高位减仓，配置黄金对冲风险。
• 中资美元债：投资级维持观望，高收益弹性有限，地产债好转依赖宽松政策落地。
• 商品指数：偏空解读，商品继续压缩空间。

潜在机会提示

• 海外出口：北美、欧洲供应链修复，部分中国代工企业在国内外双循环受益。
• 专项债落地：基建项目安排，机械设备、工程建设类企业存在放大机会。

恐惧指数

⚠️ 经济数据坍塌 + 政策动态滞后 + 估值高位 = 需及时调仓谨慎退出观望。