20260731-华源证券-杰理科技-920138.BJ-专注消费电子SoC设计_需求升级与AIoT驱动增量_14页_1mb

杰理科技（920138.BJ）新股申购总结

核心内容概览

杰理科技是一家专注于消费电子系统级芯片（SoC）设计的公司，主要产品包括蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、智能物联终端芯片及通用多媒体芯片。公司成立于2010年，致力于技术模块的深入研究和交叉复用，逐步形成了品类丰富的SoC产品线。2025年公司实现营收28.04亿元，归母净利润5.96亿元，毛利率达30.74%。

发行信息

• 发行价格：18.86元/股
• 发行市盈率（PE）：13.71X
• 申购日：2026年8月3日
• 发行数量：3300万股
• 发行后总股本：43295.5万股
• 发行占比：7.62%
• 可流通股本比例：8.76%
• 老股占比：12.96%
• 战略配售数量：330万股（占发行数量的10%）
• 战略投资者数量：6家
• 募集资金总额：62,238万元
• 主承销商：国泰海通证券

募投项目

杰理科技计划投资总额达8.1亿元，用于以下三个募投项目：

1. 智能无线音频技术升级及产业化项目

   • 产品：新一代蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、无线话筒芯片
   • 目标：采用先进制程工艺，提升音质、功耗、降噪、运行速度等性能

2. 智能穿戴芯片升级及产业化项目

   • 产品：智能手表芯片、智能手环芯片
   • 目标：设计具有强大处理能力、兼容多版本规范的SoC芯片

3. AIoT边缘计算芯片研发及产业化项目

   • 产品：面向音视频的人工智能物联网SoC芯片
   • 目标：集成多协议共存、音视频智能识别、多媒体处理、复杂系统电源低功耗管理等技术

公司概况

• 实际控制人：王艺辉、张启明、张锦华、胡向军（合计控制80.55%表决权）
• 核心技术：射频、视频、信息采集及处理等技术模块的深入研究和交叉复用
• 专利与研发：截至2025年12月31日，公司拥有授权发明专利398项（含9项境外专利）、集成电路布图设计66项、软件著作权205项
• 研发机构：设有“广东省射频智能企业重点实验室”及“国家级博士后科研工作站分站”
• 客户结构：2023-2025年，前五大客户销售额占比分别为38.68%、37.57%、33.85%，主要为深圳本地企业及其关联方

行业前景

• TWS耳机市场：2018-2022年全球出货量从0.46亿台增至3.53亿台，年复合增长率66.44%；2024年出货量为3.32亿台
• 智能音箱市场：2021年全球市场规模约90.4亿美元，预计2028年增长至342.4亿美元，CAGR为21%
• 智能穿戴设备：2022年全球出货量1.85亿台，预计2027年增长至2.44亿台
• 智能家居市场：2022年全球市场规模为1175.5亿美元，预计2027年增长至2229亿美元，CAGR为13.65%

申购建议

• 行业地位：公司是国内消费电子SoC设计的领军企业，产品覆盖蓝牙音视频、智能穿戴、智能物联终端等领域
• 业绩表现：2023-2025年，公司营收和净利润在国内同行业排名靠前
• 估值对比：可比公司PE TTM中值为58.2X，公司当前PE为13.71X，估值处于低位，具备一定吸引力
• 建议：建议投资者关注杰理科技，把握消费电子SoC市场的发展机遇

风险提示

1. 市场竞争风险：行业竞争激烈，技术更新快，公司需持续提升技术储备与资本实力以应对同质化竞争
2. 晶圆产能紧张风险：晶圆代工厂产能受限可能导致原材料价格上涨，影响公司毛利率
3. 存货跌价风险：公司存货账面价值较高，若市场需求变化或产品迭代不及预期，可能导致存货跌价准备增加

关键信息汇总

同行业公司对比

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：相对基准指数涨跌幅在20%以上
  • 增持：涨跌幅在5%~20%之间
  • 中性：涨跌幅在-5%~5%之间
  • 减持：涨跌幅低于-5%
  • 无：无法给出明确评级

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数超越市场基准
  • 中性：行业指数与市场基准持平
  • 看淡：行业指数弱于市场基准

市场基准指数

• A股市场（北交所除外）：沪深300指数
• 北交所市场：北证50指数
• 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
• 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数
• 新三板市场：三板成指（协议转让）或三板做市指数（做市转让）