20160626-广发证券-有色金属行业：贵金属：面对全球动荡，迎来多方利好_36页_1mb
报告摘要
有色金属行业分析总结
核心内容
本报告聚焦于贵金属（黄金与白银）行业，分析其在当前经济环境下的投资价值及未来趋势。核心观点认为，贵金属价格有望持续上涨，主要受到美联储货币政策、负利率环境、通货膨胀预期以及避险需求等多重因素的推动。
主要观点
-
美联储货币政策影响：
- 美联储维持利率不变，表明美国经济复苏乏力，或将推动贵金属价格持续上涨。
- 美元指数与贵金属价格呈明显负相关关系，美元贬值将提升贵金属价格。
-
负利率与通货膨胀预期：
- 全球主要经济体已进入负利率时代，降低贵金属投资机会成本。
- 国际原油价格反弹及美国CPI上升，推动通货膨胀预期，凸显黄金的保值功能。
-
避险需求：
- 金融市场动荡及人民币贬值压力，提升贵金属作为避险资产的配置需求。
- 英国脱欧事件后，黄金价格显著上涨，显示避险情绪对贵金属价格的支撑。
-
ETF与央行储备增长：
- 黄金ETF持仓量增加，推动黄金需求及价格上涨。
- 央行持续增持黄金，提升其在外汇储备中的比例，对黄金价格形成支撑。
关键信息
贵金属价格走势
- 美元指数上涨时，贵金属价格下跌；美元贬值时，贵金属价格上涨。
- 2016年6月，黄金价格因避险需求大幅上涨，英国脱欧事件后黄金日涨幅达4.4%。
- 美国CPI持续上升，推动通胀预期，对黄金价格形成支撑。
贵金属投资价值
- 负利率环境降低贵金属投资机会成本，增加其吸引力。
- 通胀预期提升贵金属的保值功能，增强投资价值。
避险需求
- 金融市场波动增加，黄金作为避险资产需求上升。
- 人民币贬值压力增加，促使投资者转向贵金属资产配置。
ETF与央行储备
- 自2015年底以来，黄金ETF持仓量持续增长，推动金价上涨。
- 央行储备金增加，特别是中国央行，黄金储备占外汇储备比例较低，未来仍有增持空间。
上市公司表现
- 黄金相关公司：山东黄金、赤峰黄金、中金黄金、恒邦股份、西部黄金、湖南黄金、紫金矿业、园城黄金、荣华实业、刚泰控股、盛屯矿业。
- 白银相关公司：银泰资源、兴业矿业、盛达矿业、盛屯矿业、豫光金铅、金贵银业。
投资建议
黄金相关标的
- 山东黄金：2015年营收384.98亿元，毛利29.45亿元，黄金产量增长。
- 赤峰黄金：2015年营收15.9亿元，毛利5.3亿元，通过并购提升储量。
- 中金黄金：2015年营收370.64亿元，毛利23.9亿元，储备量稳定。
- 恒邦股份：2015年营收140.05亿元，毛利8.38亿元，储量增加。
- 西部黄金：2015年营收9.98亿元，毛利2.81亿元，产量增长。
- 湖南黄金：2015年营收370.64亿元，毛利23.9亿元，通过并购增加储量。
- 紫金矿业：2015年营收743.04亿元，毛利62.96亿元，全球最大的金矿之一。
- 园城黄金、荣华实业、刚泰控股、盛屯矿业：均被列为黄金相关标的。
白银相关标的
- 银泰资源：2015年营收73,088.03万元，毛利40,298.44万元，通过并购提升黄金产量。
- 盛达矿业：2015年营收82,433.95万元，毛利40,298.44万元，高品位矿产提升毛利率。
- 兴业矿业：2015年营收82,971.34万元，毛利65,315.98万元，通过并购提升产能。
- 金贵银业：2015年营收57.89亿元，毛利46,908.71万元，拥有高纯银清洁提取技术。
- 豫光金铅：2015年营收109.75亿元，毛利3867.31万元，全球最大电解铅生产商。
风险提示
- 美联储货币政策的不确定性。
- 地缘政治和军事风险。
行业评级
- 行业评级：买入
- 前次评级：买入
- 报告日期：2016-06-26
分析师信息
- 巨国贤：首席分析师，S0260512050006，联系方式：0755-82535901，邮箱：juguoxian@gf.com.cn
- 赵鑫：资深分析师，S0260515090002，联系方式：02160759794，邮箱：gzzhaoxin@gf.com.cn
联系方式
- 联系人：
- 徐云飞：0755-88285816，邮箱：xuyunfei@gf.com.cn
- 宫帅：010-59136627，邮箱：gongshuai@gf.com.cn
投资评级说明
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司投资评级说明
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5% - 15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。
图表索引
- 图1：黄金与白银价格与美元指数走势
- 图2：美元指数各种货币权重
- 图3：黄金价格与美元指数走势
- 图4：历次美联储加息后的黄金走势
- 图5：美国GDP走势未明显好转，加息压力较大
- 图6：黄金价格与实际利率关系
- 图7：中国实际利率走势
- 图8：各国CPI同比增长率走势
- 图9：中国CPI同比增长率走势
- 图10：黄金、白银价格与标普500指数走势
- 图11：Wind黄金指数与上证综指走势
- 图12：1993-2016年中国国家外汇储备
- 图13：美元兑人民币汇率走势
- 图14：境内银行代客涉外支出
- 图15：境外机构和个人持有境内人民币金融资产
- 图16：5家ETF总持仓量与黄金价格走势
- 图17：ETF黄金需求量变化
- 图18：世界央行储备金变化
- 图19：世界各国央行的黄金净购买和净出售量
- 图20：中国央行储备金及占外汇储备比例变化
- 图21：中金黄金营业收入
- 图22：中金黄金毛利
- 图23：中金黄金黄金储量、产量
- 图24：山东黄金营业收入
- 图25：山东黄金毛利
- 图26：山东黄金矿山金产量
- 图27：山东黄金黄金保有量
- 图28：紫金矿业营业收入
- 图29：紫金矿业毛利
- 图30：紫金矿业黄金储量、产量
- 图31：湖南黄金营业收入
- 图32：湖南黄金毛利
- 图33：湖南黄金黄金储量、产量
- 图34：赤峰黄金营业收入
- 图35：赤峰黄金毛利
- 图36：恒邦股份营业收入
- 图37：恒邦股份黄金毛利
- 图38：恒邦股份黄金产量
- 图39：西部黄金营业收入
- 图40：西部黄金毛利
- 图41：西部黄金矿产金产量
- 图42：银泰资源营业收入
- 图43：银泰资源毛利润
- 图44：盛达矿业营业收入
- 图45：盛达矿业毛利
- 图46：兴业矿业营业收入
- 图47：兴业矿业毛利
- 图48：金贵银业营业收入
- 图49：金贵银业毛利
- 图50：金贵银业主要矿产产量
- 图51：豫光金铅营业收入
- 图52：豫光金铅毛利
- 图53：豫光金铅主要产品产量
表格索引
- 表1：世界主要国家央行黄金储量及外汇储备中黄金占比
- 表2：中金黄金矿山情况
- 表3：黄金洞矿山情况(2015年收购)
- 表4：赤峰黄金2011年矿山情况
- 表5：恒邦股份矿山情况
- 表6：西部黄金矿山基础储量和保有量情况
- 表7：银漫矿业和乾金达矿业储量情况
- 表8：黄金上市公司概况
- 表9：白银上市公司概况
- 表10：黄金价格上升20美元/盎司增厚EPS
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
