20260615-东吴证券-中文在线-300364.SZ-投资短剧出海影视基地_看好AI+短剧业务潜力_3页_461kb

报告摘要

中文在线（300364）投资总结

核心内容概述

中文在线（300364）是一家专注于内容创作与分发的公司，近年来通过投资短剧出海影视基地和推动AI+短剧业务，实现了业务结构的优化和盈利能力的提升。公司正逐步从亏损走向盈利，AI技术的应用成为其新增长极，同时公司与横琴引导基金合作，打造了国内首个聚焦微短剧出海的影视基地，提升了其在全球短剧市场中的竞争力。

主要观点

业务转型：公司积极布局短剧出海业务，与横琴引导基金合作升级原有基地，打造专业化微短剧拍摄环境，形成“基地+资源”运营模式，为国内外剧组提供一站式服务。
AI+短剧：AI技术在短剧制作中发挥重要作用，FlareFlow显著缩短制作周期，提升内容合格率与爆款产出概率。AI仿真人剧已形成完整闭环，实现规模化落地，成为公司高质量增长的新引擎。
收入结构优化：2025年短剧及IP衍生品业务收入达8.96亿元，同比增长125.02%，占公司总收入比重提升至54.09%，成为公司第一大收入来源。
费用控制：尽管销售费用大幅增长，但管理费用和研发费用控制较好，费用结构有所改善。
盈利预测：公司2026年EPS预计为0.06元，2027年为0.37元，2028年为0.54元。当前股价对应2026年PE为396倍，2027年为59倍，2028年为41倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心。
投资评级：维持“买入”评级，看好公司作为全球短剧龙头企业的潜力及AI+短剧的行业机会。

关键信息

财务预测（2025A - 2028E）

年度	营业总收入(百万元)	同比增长率(%)	归母净利润(百万元)	同比增长率(%)	EPS-最新摊薄(元/股)	P/E(现价&最新摊薄)
2025A	1,657	42.92	-671	-176.24	-0.92	23.80
2026E	2,019	21.85	40	106.01	0.06	396.31
2027E	2,437	20.74	269	568.42	0.37	59.29
2028E	2,838	16.43	393	45.79	0.54	40.67

财务指标（2025A - 2028E）

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
每股净资产(元)	0.41	0.46	0.83	1.37
ROIC(%)	-49.31	4.95	24.40	25.54
ROE-摊薄(%)	-226.95	11.99	44.48	39.34
资产负债率(%)	75.56	69.01	60.83	52.54
P/B(现价)	54.01	47.50	26.37	16.00