有色金属行业投资策略：周期分化孕育新机-20211125-开源证券-49页_1mb

有色金属行业投资策略总结

核心内容

本报告分析了2021年有色金属行业整体表现及2022年市场展望，重点关注钢铁、铝、锂电三大细分领域。报告指出，在“双碳”目标和政策调控的推动下，行业供给端持续收缩，需求端则呈现分化趋势。整体来看，行业将经历周期分化，部分细分领域仍具备增长潜力，投资机会主要集中在具备优化升级能力、成本优势以及高成长性的企业。

主要观点

钢铁行业

• 供需双弱：2022年钢铁行业仍面临供给收缩和需求偏弱的双重压力，盈利中枢将有所回落。
• 政策影响：限产政策持续执行，叠加地产和基建需求疲软，行业盈利改善依赖政策托底力度。
• 投资机会：
  • 具备产品结构优化潜力的公司，如首钢股份、太钢不锈。
  • 行业低成本优势代表，如方大特钢。

铝行业

• 景气周期未完待续：尽管建筑地产用铝需求放缓，但新能源汽车、交通运输等新兴领域推动行业持续增长。
• 供给限制：电解铝新增产能有限，且受能耗双控影响，供给端受限。
• 投资机会：
  • 云铝股份、天山铝业等具备全产业链布局的企业。
  • 明泰铝业、南山铝业等铝加工龙头企业，受益于行业集中度提升和需求增长。

锂电行业

• 高成长赛道：锂电行业在新能源汽车、储能等领域需求持续释放，行业景气度高。
• 供需失衡：全球锂供给短期增量有限，而需求快速增长，锂价有望维持强势。
• 投资机会：
  • 永兴材料、赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能等锂资源企业。
  • 嘉元科技、诺德股份、远东股份、超华科技等具备极薄锂电铜箔生产能力的龙头。

关键信息

细分赛道投资机会

• 新能源车用连接器材料：随着新能源车渗透率提升，铜合金需求增加，重点推荐博威合金。
• 铜管行业：需求回暖，供给集中度提升，受益标的包括海亮股份等。

风险提示

• 供给收缩不及预期或产能投放超预期。
• 房地产需求持续低迷。
• 数据测算与实际存在偏差。

图表与数据摘要

• 粗钢产量：2021年1-6月同比增长13.8%，7-8月同比下滑8.4%和13.2%，10月同比下降23.3%。
• 电解铝产量：2021年1-8月平均开工率89.7%，2022年预计新增产能134万吨。
• 锂供需预测：预计2021-2022年全球锂供给与需求维持紧平衡，2023年锂供给有望增长至99.2万吨LCE，需求预计达88.9万吨LCE。

行业展望

• 钢铁：在政策托底和供给收缩背景下，盈利中枢将有所回落，但阶段性修复机会仍存在。
• 铝：受益于新能源汽车和储能需求增长，景气周期未完待续，行业集中度提升。
• 锂电：供需失衡持续，锂价维持强势，锂电铜箔行业进入黄金时代，极薄化趋势显著。

行业趋势总结

• 钢铁行业面临供给与需求双弱局面，但政策支持下阶段性修复机会仍存。
• 铝行业在新能源汽车等新兴需求带动下，景气周期仍将持续，供给端受限。
• 锂电行业因新能源汽车和储能需求增长，供需失衡加剧，锂价有望维持强势，铜箔行业迎来黄金发展期。

受益标的汇总

总结

2021年有色金属行业在政策调控和市场供需变化下呈现分化趋势。钢铁行业面临供需双弱，盈利中枢下行，但阶段性修复机会存在；铝行业受益于新能源和储能需求，景气周期未完待续，行业集中度提升；锂电行业因新能源汽车和储能需求快速增长，供需失衡加剧，锂价维持强势，铜箔行业迎来黄金时代。整体来看，行业仍具备结构性投资机会，重点推荐具备成本优势、技术壁垒和成长潜力的企业。