20211126-中国银河-医药行业动态报告_对Omicron无需过度悲观_关注检测_小分子药物与疫苗投资机会_31页_1mb

医药行业动态报告总结

核心内容

2021年11月26日，世界卫生组织将新冠病毒变异株B.1.1.529列为“需要关注的变异株”并命名为Omicron。该毒株具有较高的突变位点，可能对疫苗和中和抗体的有效性产生一定影响，但对新冠检测试剂和小分子药物影响较小。Omicron的传染性可能增强，但重症和致死率尚待评估。在当前的防疫背景下，结合物理防疫、疫苗接种和小分子药物，Omicron的危害不必过度担忧。

主要观点

• 疫苗有效性：mRNA及重组疫苗可能对Omicron作用下降，而灭活疫苗由于针对多个抗原蛋白，受影响较小。
• 检测与药物：核酸检测仍可有效追踪Omicron，小分子药物对S蛋白突变不敏感，因此仍是重要的防疫手段。
• 行业前景：医药行业长期增长潜力大，尤其在创新药和医疗器械领域，研发创新将成为主要驱动力。
• 投资建议：关注新冠检测、小分子药物、疫苗产业链以及创新药械、生物制品、体外诊断、连锁药店和医疗服务等板块。

关键信息

投资组合表现

风险提示

• 控费降价压力超预期的风险
• 药品、高值耗材带量采购的价格降幅及推进速度超出预期的风险

行业运行数据

医药制造业增速

• 近十年来，我国医药制造业收入增速常年高于GDP增速。
• 2020年前三季度受疫情影响，增速大幅回落，但第四季度恢复并超过GDP增速。
• 2021年前三季度医药制造业收入增速强劲复苏，保持高于GDP的增速。

医疗费用增长

• 公立医院次均门诊费用和人均住院费用稳步提升。
• 我国医疗费用占GDP比重逐年上升，但仍远低于美国。

医保与商业健康险

• 2020年医保基金收支增速受疫情影响，但2021年1-8月医保基金收入和支出均恢复增长。
• 商业健康险筹资额和赔付额均保持较快增长，尤其在2021年前9月赔付增速显著。

研发创新

科创板对医药行业的影响

• 科创板上市规则对研发创新型药械公司及创新服务产业链有利。
• 未盈利企业可申请上市，核心产品获准II期临床亦可申请上市。
• 保荐机构相关子公司需跟投，有利于推动创新药企价值发现。
• 对未盈利企业核心技术人员减持规定严格，确保持续研发投入。

国内外研发进展对比

行业面临的问题及建议

存在的问题

• 医药企业多而不强，同质化竞争严重。
• 研发创新能力与国外相比仍存在较大差距。
• 辅助用药存在滥用，挤占医保基金对创新药的支付空间。

建议与对策

1. 提升行业集中度：通过深化改革，促进行业兼并重组，淘汰落后产能。
2. 加大创新扶持力度：严格专利保护制度，鼓励研发创新。
3. 建立辅助用药目录：重点监控辅助用药使用情况，加速医保支付“腾笼换鸟”。

行业在资本市场中的发展情况

• 医药板块占A股总市值超过8%。
• 估值处于偏低水平，医药生物指数一年滚动市盈率为34.59倍，低于沪深300的13.17倍。

投资策略及组合表现

投资策略

1. 创新药械及创新服务产业链：看好恒瑞医药、迈瑞医疗、昭衍新药、凯莱英等。
2. 生物制品板块：看好华兰生物、天坛生物、博雅生物等。
3. 体外诊断行业：看好安图生物、迈克生物、万孚生物、凯普生物等。
4. 连锁药店行业：看好大参林、一心堂等。
5. 医疗服务行业：看好爱尔眼科、通策医疗、华熙生物等。

推荐标的组合表现

风险提示

• 控费降价压力超预期的风险
• 药品、高值耗材带量采购的价格降幅及推进速度超出预期的风险