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稳增长政策持续发力，经济实现平稳增长

核心内容概览

2022年1月，中国经济在“稳增长”政策推动下实现平稳开局，尽管面临国内外多重压力，包括国外通胀、货币政策收紧以及国内疫情反复对消费和投资的抑制，但政策效果逐步显现，经济运行保持韧性。

主要观点

• 价格走势平稳：CPI同比小幅回落，PPI同比明显下降，显示价格水平整体保持平稳。
• 政策效果显现：保供稳价政策缓解了能源和原材料供需矛盾，带动工业价格下行放缓。
• 金融数据回升：实体融资需求增强，信贷和社融数据全面回升，M2同比增速显著提高。
• 结构分化明显：食品项与非食品项价格波动分化，鲜果、交通通信等成为主要拉动因素。
• 价格传导开始：PPI与CPI“剪刀差”或逐步收窄，价格传导机制显现。

关键信息

价格数据

• CPI表现：

  • 同比增长 0.9%，较上月回落 0.6个百分点，环比上涨 0.4%，较上月上升 0.7个百分点。
  • 食品项价格同比下降 3.8%，鲜菜、猪肉价格为主要拖累因素，鲜果价格成为主要拉动因素。
  • 非食品项价格小幅上涨，服务价格为主要推动因素，交通通信项涨幅显著。

• PPI表现：

  • 同比增长 9.1%，较上月回落 1.2个百分点，环比下降 0.2%，降幅收窄 1.0个百分点。
  • 上游工业品价格回落带动生产资料价格下行，生活资料价格保持稳定。
  • 煤炭、石油、有色金属等仍为主要上涨行业，电力热力、食品制造等行业价格有所回升。

货币金融数据

• 人民币贷款：1月新增 3.98万亿元，同比多增 4000亿元，企业融资需求增强。
• 社会融资规模：1月增量 6.17万亿元，同比多增 9842亿元，政府债券加速发行是主要拉动因素。
• M2余额：1月末为 243.1万亿元，同比增长 9.8%，增速较上月和去年同期分别提高 0.8和0.4个百分点，信贷回升与财政支出发力是关键原因。

结构分析

食品类价格波动

• 同比：食品价格下降 3.8%，其中猪肉价格同比下降 41.6%，鲜菜同比下降 4.1%，鲜果同比上涨 9.9%。
• 环比：食品价格上涨 1.4%，鲜果环比涨幅最高 7.2%，鲜菜环比上涨 3.1%，猪价环比下降 2.5%。

非食品价格小幅反弹

• 同比：非食品价格上涨 2.0%，其中交通通信类同比涨幅最高 5.2%，服务价格上涨 1.7%。
• 环比：非食品价格上涨 0.2%，交通通信类环比涨幅 1.1%，服务价格环比上涨 0.3%。

工业价格下行放缓

• PPI同比：9.1%，较上月回落 1.2个百分点，生产资料价格同比上涨 11.8%，生活资料价格同比上涨 0.8%。
• PPI环比：下降 0.2%，降幅收窄 1.0个百分点，煤炭、黑色金属、化工、非金属等行业价格下行，电力热力和食品制造行业价格上行。

价格传导与剪刀差

• PPI与CPI剪刀差：随着保供稳价政策落实，价格剪刀差可能收窄。
• 预期变化：2022年CPI同比增速中枢将较2021年上移，PPI同比增速中枢将下移，但部分大宗商品价格仍可能维持高位。

融资与货币数据

• 信贷回升：企业融资需求增强，人民币贷款同比增加 4000亿元。
• 社融增量：政府债券加速发行，带动社融同比增加 9842亿元。
• M2增速：同比增长 9.8%，主要得益于信贷回升和财政支出发力。

北京大学国民经济研究中心简介

• 成立于 2004年，挂靠于 北京大学经济学院。
• 研究领域涵盖 中国经济波动、宏观调控、供给侧改革、新常态研究 等。
• 研究成果包括：推动人口政策调整、提出三维宏观调控体系、预测中国经济目标增速 6.5% 等。
• 出版物有：《原富》杂志、《中国经济增长报告》、系列宏观经济预测报告等。

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