20260825-中邮证券-迪哲医药-688192.SH-AZ合作商业化前景可期_全球研发进展顺利_5页_615kb

个股总结

核心内容概述

本报告对一家生物科技公司进行了首次覆盖分析，重点围绕其2026年上半年财务表现、商业化合作进展、在研药物研发情况及财务预测等方面展开。分析师盛丽华与陈灿对该公司给予了“买入”评级，并对其未来发展潜力表示看好。

公司基本情况

• 最新收盘价：59.00元
• 总股本/流通股本：4.65亿股 / 4.61亿股
• 总市值/流通市值：274亿元 / 272亿元
• 52周内最高/最低价：82.84元 / 36.49元
• 资产负债率：56.8%
• 市盈率：-34.50
• 第一大股东：先进制造产业投资基金(有限合伙)

财务表现

2026年上半年业绩

• 收入：5.2亿元，同比增长47.2%
• 归母净利润：-2.1亿元，同比增长44.3%
• 扣非归母净利润：-2.3亿元，同比增长44.8%
• Q2收入：2.7亿元，同比增长38.3%
• Q2归母净利润：-1.1亿元，同比增长37.9%
• Q2扣非归母净利润：-1.2亿元，同比增长38.7%

盈利能力

• 毛利率：2026H1为96.0%，2026Q2为96.1%，保持高位
• 净利率：2026H1为251.8%，显著提升
• 费用控制：2026H1销售费用下降至2.4亿元，同比下降约11%
• 研发投入：维持在4亿元以上，持续投入研发以增强竞争力

商业化合作进展

• 与AZ合作：公司于2026年7月与AZ达成许可协议，获得6亿美元首付款、4亿美元临床里程碑、5亿美元销售里程碑及低双位数销售分成
• 舒沃替尼商业化：成为全球首个且唯一经国际多中心随机对照III期试验成功验证的口服靶向单药疗法，基于试验数据，公司已在美国和中国递交上市申请
• 市场预期：MNC（跨国药企）加码支持下，舒沃替尼国内外销售有望加速

在研新药进展

DZD6008（TKI经治NSCLC）

• 试验数据：在ASCO 2026上公布，疗效优于ADC和化疗，且可穿透血脑屏障，安全性良好
• 未来计划：近期有望启动全球III期试验

DZD8586（比瑞替尼）

• 适应症拓展：用于r/r CLL的全球性III期TAI-SHAN6试验进展顺利，预计2027年H2期中分析
• 联合疗法：用于1L CLL的固定剂量和持续给药相关早期数据有望于2026年学术大会公布
• 其他适应症：联合R-CHOP用于1L DLBCL处于全球性II/III期TAI-SHAN19试验阶段

盈利预测与财务指标

投资建议与评级

• 评级：买入
• 理由：舒沃替尼和戈利昔替尼商业化前景良好，DZD8586和DZD6008在研药物具备显著差异化竞争优势，且公司与AZ的合作将带来显著收入增长

风险提示

• 产品销售不及预期
• 新药临床进度不及预期
• 新药临床数据不及预期

分析师声明

• 报告由中邮证券分析师盛丽华、陈灿撰写
• 承诺与所评价或推荐的证券无利害关系
• 所有数据均来自公开资料，独立判断得出，不受其他利益相关方影响

免责声明

• 本报告仅供中邮证券签约客户使用
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议
• 中邮证券对因使用本报告内容而导致的损失不承担责任

公司简介

• 中邮证券是中邮集团绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元
• 经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售等
• 截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人

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