20211113-华泰期货-宏观大类周报_关注信用边际转松预期能否加强_14页_5mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了当前全球及中国宏观经济环境对大类资产（权益、债券、大宗商品、外汇）的影响，并评估了信用边际转松预期对投资策略的支撑作用。同时，文档也提供了近期市场动态、重要数据及未来重大事件的梳理，为投资者提供了策略建议和风险提示。

主要观点

海外市场分析

• 美债利率：受加息预期回落和财政部降低长期限国债供应的影响，长端美债利率有望见顶回落，为新兴市场股指和黄金带来反弹机会。
• 美联储政策：Taper政策公布后，市场对美债利率见顶的预期增强，后续仍需关注加息预期变化。
• 全球经济形势：全球处于类滞胀状态，A股难有趋势性行情，内需主导型商品中期上涨驱动有限，而外需主导型商品（如新能源有色金属、原油链条）仍具投资价值。

国内市场分析

• 信用边际转松：10月个人住房贷款增速明显，叠加部分城市房贷利率下调和限购限贷政策松绑，居民房贷融资出现事实性好转。
• 房地产融资改善：政府加强了对房地产形势的关注，政策误读修正和资金链紧张问题得到改善。
• 基建刺激预期：专项债剩余额度需在11月完成发行，基建投资预期改善。
• 货币政策宽松：央行通过逆回购净投放3800亿元，本周还将有8000亿MLF到期，短期货币政策边际转松概率上升。
• 政策支持：国务院和央行均强调“稳增长”和“跨周期设计”，支持消费投资恢复，抑制价格过快上涨，为内需型商品提供一定支撑。

关键信息

内需主导型商品

• 短期企稳：受专项债加速投放和房地产政策边际修正影响，内需主导型商品短期可能低位企稳。
• 供给端收紧：部分原材料生产企业开始停产检修，叠加冬季环保限产预期，可能对内需型商品形成支撑。
• 关注点：需继续跟踪国内信用边际是否继续加强，以判断内需型商品的持续表现。

外需主导型商品

• 相对乐观：外需主导型商品在短期供应难以放量的情况下，或受益于全球能源需求和新能源刺激政策。
• 能源价格：欧佩克表示不会放松原油产量限制，而冷冬预期可能引发欧洲能源短缺，利好原油及有色金属板块。
• 风险提示：需关注美国总统对能源通胀的对策及地缘政治、全球疫情、中美博弈等风险因素。

投资策略建议

• 风险资产中性：商品、股指等风险资产配置建议保持中性，重点关注美债利率变化。
• 策略排序：建议优先关注外需主导型商品，其次为内需主导型商品。

风险点

• 地缘政治风险：如台海局势、中美博弈等。
• 全球疫情风险：可能对经济复苏和市场稳定性造成影响。
• 中国抑制商品过热：政策调控可能对商品价格形成压制。
• 美联储加息预期：若进一步走高，可能对贵金属等资产产生压力。

重大事件一览（11月）

市场数据概览

权益市场

• 道琼斯工业平均指数：本周涨跌幅0.50%，今年以来涨跌幅19.00%。
• 标准普尔500指数：本周涨跌幅-0.31%，今年以来涨跌幅25.65%。
• 纳斯达克综合指数：本周涨跌幅-0.69%，今年以来涨跌幅23.43%。
• 上证综合指数：本周涨跌幅1.36%，今年以来涨跌幅4.74%。

债券市场

• 美债10Y：现价1.58%，本周涨跌幅13.00%，今年以来涨跌幅64.00%。
• 中债10Y：现价2.93%，本周涨跌幅3.73%，今年以来涨跌幅-22.42%。
• 英债10Y：现价0.94%，本周涨跌幅10.45%，今年以来涨跌幅66.65%。
• 法债10Y：现价0.13%，本周涨跌幅3.30%，今年以来涨跌幅44.00%。
• 日债10Y：现价0.07%，本周涨跌幅0.50%，今年以来涨跌幅3.70%。

大宗商品市场

• 螺纹钢.SHFE：本周涨跌幅0.05%，今年以来涨跌幅0.35%。
• 铁矿石.DCE：本周涨跌幅-2.50%，今年以来涨跌幅-45.92%。
• 铜.LME：本周涨跌幅1.22%，今年以来涨跌幅24.61%。
• 铝.LME：本周涨跌幅1.51%，今年以来涨跌幅36.11%。
• 镍.LME：本周涨跌幅0.99%，今年以来涨跌幅18.06%。
• WTI原油：本周涨跌幅0.39%，今年以来涨跌幅69.98%。
• 黄金.COMEX：本周涨跌幅2.62%，今年以来涨跌幅3.92%。

投资咨询业务资格

• 投资咨询业务资格号：证监许可【2011】1289号
• 研究院FICC组
• 侯峻，从业资格号：F3024428，投资咨询号：Z0013950
• 蔡劭立，电话：0755-23887993，邮箱：caishaoli@htfc.com，从业资格号：F3063489，投资咨询号：Z0014617
• 联系人：彭鑫（010-64405663，pengxin@htfc.com），高聪（021-60828524，gaocong@htfc.com）

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