20240422-太平洋-珀莱雅-603605.SH-23年及24Q1财报点评_23年业绩超预期_24Q1延续高增_多品牌运营能力持续验证_4页_458kb

珀莱雅公司2023年及2024Q1财报总结

太平洋证券研究报告指出，珀莱雅在2023年及2024年第一季度业绩表现强劲，超预期增长。2023年公司收入达891亿元，同比增长395%；归母净利润119亿元，同比增长461%。2024Q1收入218亿元，同比增长346%，归母净利润30亿元，同比增长456%。公司多品牌战略持续验证，包括主品牌珀莱雅及其子品牌彩棠、OR和悦芙媞。

珀莱雅主品牌在2023年收入717.7亿元，占比80.7%，业绩稳健增长，得益于大单品策略迭代和新產品上新，如“双抗系列”和“红宝石系列”的升级，以及高端产品线扩展。2024Q1，珀莱雅继续推出新品，提升市场渗透率。

子品牌彩棠2023年收入100.1亿元，同比增长751%，占比11.3%；OR收入21.5亿元，同比增长712%，占比2.4%；悦芙媞收入30.3亿元，同比增长618%，占比3.4%。各品牌积极布局线上线下渠道，线上收入占比提升至93.1%，毛利率达69.93%，费用管控良好，净利率13.82%。

公司毛利率在2023年提升0.23个百分点至69.93%，2024Q1进一步达70.11%，主因高毛利线上渠道占比增长。预计2024-2026年净利润分别为152亿元、187亿元、227亿元，对应PE倍数为27、22、18，维持“买入”评级，短期关注品牌增长，长期看好化妆品集团化发展。

风险包括行业竞争加剧、新品牌孵化不达预期等。请务必阅读正文后的免责条款部分。

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