20260426-国信期货-甲醇月报_进口持续偏紧支撑现货_下游分化制约上行_12页_2mb

国信期货甲醇月报总结

核心内容概述

2026年4月，国内甲醇市场呈现先涨后跌、高位震荡的格局。受地缘政治情绪缓和及原油价格下跌影响，甲醇价格由涨转跌。市场整体供应维持高位，下游需求逐步疲软，库存同步去化，进口货源持续偏紧，出口放量加速去库，整体市场进入缓慢累库阶段，价格大幅下行空间有限。

主要观点

1. 价格走势

• 国内价格：4月甲醇价格先涨后跌，高位震荡，主力合约MA609在2800至2900元/吨区间波动，月跌幅约3%。
• 地区分化：内地市场因供需紧平衡、库存低位及成本支撑，价格回调幅度显著小于港口。
• 外盘价格：国际甲醇价格高位震荡，欧洲FOB鹿特丹价格上涨8.7%，美国FOB海湾价格上涨30%，中国主港CFR价格下跌1.6%，东南亚CFR价格下跌4.55%。

2. 供应情况

• 国内供应：4月国内甲醇整体开工负荷77.77%，较去年同期提升6.73个百分点，西北地区开工负荷88.77%，同比提升10.90个百分点。
• 春检延后：5月计划内检修装置偏少，多数企业将检修安排在6至8月，预计开工负荷将小幅回升。
• 库存去化：内地与港口库存同步下降，沿海甲醇库存降至95.35万吨，处于中等偏下水平。

3. 进出口情况

• 进口延续低位：3月进口量43.8万吨，同比下降7.4%；4月进口卸货量约48万吨，霍尔木兹海峡通航不畅制约货源外流，5月进口到港量仍低于往年同期均值。
• 出口放量：3月出口量约6.6万吨，4月预计扩大至10万吨，出口增长加速沿海库存去化进程。

4. 下游需求

• 烯烃经济性较好：甲醇制烯烃装置平均开工负荷81.7%，外采MTO装置平均负荷78%，盈利水平较好。
• 传统下游疲软：受甲醇价格上涨影响，传统下游开工率回落，甲醛、二甲醚、MTBE等行业的利润下滑，负反馈效应逐步显现。
• MTO需求支撑：外采乙烯替代性较弱，对MTO需求形成支撑，但高价原料采购意愿减弱，导致MTO刚需增速放缓。

关键信息

• 市场基本面：地缘冲突预期缓和后，甲醇市场逐步回归基本面主导，进口货源缺口持续为市场提供支撑。
• 库存变化：内地与港口库存同步去化，沿海库存降至历史中等偏下水平，库存累积速度较慢。
• 供需格局：国内供应维持高位，但下游需求疲软，市场进入缓慢累库阶段。
• 未来展望：5月甲醇市场预计维持高位震荡走势，价格大幅下行空间有限，需重点关注进口恢复节奏、下游需求修复及国内装置检修情况。

重要数据汇总

操作建议

• 短期走势：5月甲醇市场预计维持高位震荡，价格大幅下行空间有限。
• 关注重点：
  • 进口恢复节奏：伊朗装置重启及霍尔木兹海峡通航情况将影响进口量。
  • 下游需求修复：传统下游行业开工率及利润变化将对甲醇需求形成影响。
  • 国内装置检修：5月检修装置较少，预计开工负荷小幅回升，需关注实际执行情况。

分析师信息

• 分析师：郑浙予
• 从业资格号：F3016798
• 投资咨询号：Z0013253
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