20211026-天风证券-硅宝科技-300019.SZ-原料涨价拖累利润增速_未来发展依然可期_3页_300kb

硅宝科技（300019）总结

核心内容

硅宝科技于2021年三季报中公布了其业绩表现，收入和利润均实现增长，但利润增速低于收入增速，主要受原料价格上涨影响。公司作为有机硅密封胶行业的龙头企业，其市场占有率持续提升，未来发展前景良好。

主要观点

• 业绩符合预期：2021年前三季度公司实现营业收入16.82亿元，同比增长78.35%；实现归母净利润1.62亿元，同比增长20.15%。其中第三季度营业收入6.74亿元，同比增长68.93%；归母净利润0.68亿元，同比增长8.8%。
• 收入增长快于利润增长：由于原料价格上涨，尤其是DMC价格同比上涨110.8%，公司毛利率下降，前3季度毛利率为21.11%，同比下降12个百分点，导致净利润增速低于收入增速。
• 产能扩张：公司4万吨硅胶产能于6月底投产，新产能将使总产能超过20万吨/年，成为全国最大的有机硅密封胶生产企业之一。
• 市场前景广阔：随着地产集中度提升，建筑胶市场向头部企业集中，公司作为国内一线龙头，有望进一步扩大市场份额。同时，工业胶进口替代加速，公司在光伏胶、电子电器胶、汽车胶、硅烷偶联剂等领域的销量均显著增长。
• 战略合作：公司与宁德时代签署合作框架协议，加速开拓锂电用胶市场，拓展新的增长点。
• 盈利预测与估值：下调公司2021-2023年EPS预测至0.61/0.92/1.26元，现价对应PE分别为32.48/21.62/15.67倍。公司未来有望保持稳定增长，维持买入评级。

关键信息

财务数据和估值

主要财务比率

风险提示

• 宏观经济调控的影响
• 原料价格大幅波动
• 新领域拓展不达预期
• 应收账款风险

投资评级

• 行业：化工/化学制品
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：19.78元
• 目标价格：未提供

基本数据

未来展望

公司未来增长潜力较大，主要得益于：

• 产能释放：新产能投产后，公司总产能将超过20万吨/年，巩固行业龙头地位。
• 市场集中度提升：地产集中度提高推动建筑胶市场向头部企业集中，公司有望受益。
• 进口替代加速：工业胶进口替代空间广阔，公司多个产品线销量增长显著。
• 战略合作：与宁德时代合作，拓展锂电用胶市场，打开新的增长通道。

综上所述，尽管面临原料涨价带来的短期利润压力，硅宝科技凭借其行业龙头地位、产能扩张和市场拓展，未来发展依然可期。