20231117-东吴期货-甲醇周报_整数关口压制依旧明显_40页_3mb

甲醇周度观点

1. 上周回顾：甲醇价格突破整数关口，涨幅0.48%。供应端仍处于收缩预期，需求维持高位，库存去库预期存续，估值中性偏高，多配建议。
2. 本周展望：建议多配甲醇，继续逢低买入，关注下游接受度及整数关口压制。PP-3MA价差短期回升，中长期逢高做空逻辑不变。

供应端

1. 全国开工率80.87%，同比下降。
2. 煤制甲醇开工率86.21%创新高，气头装置检修增加，焦炉气装置受环保限产影响启动停车。
3. 生产利润：煤制甲醇多数亏损（川渝气制亏损严重），需求无法完全抵消供应收缩预期。

需求端

1. MTO开工率90.52%，沿海可控，利润依旧亏损。
2. 甲醛、MTBE、醋酸开工率同比偏高，但利润下滑抑制开工弹性。
3. 秋冬燃料需求可能带来新增需求。

库存与基差

1. 港口总库存984万吨，累库；社会库存同比偏低。
2. 待发订单同比下滑至2368万吨；MTO采购量单周降幅明显。
3. 期限结构：Back转Contango，近月升水，基差偏差。

期现市场

1. 基差：江苏、内蒙价差收窄，进口利润平水。
2. 航运价差收敛，进口量回升但总量可控。
3. 交易策略：建议多头持仓，关注产业链利润修复节奏。