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有色商品日报（2021年11月9日）总结

一、核心内容概述

本报告对2021年11月9日的有色商品市场进行了分析，涵盖了铜、铝、镍、锌、锡、铅等主要品种的行情点评、数据监测、图表分析及团队介绍等内容。整体来看，市场在宏观政策和基本面因素的共同作用下呈现震荡走势，部分品种出现反弹迹象，但整体上涨动能有限，市场情绪偏谨慎。

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二、主要观点与关键信息

1. 铜

• 市场走势：隔夜沪铜震荡走高，主要受美国万亿美元基建法案刺激，但上涨持续性有待观察。
• 基本面：国内外库存持续去化，显示需求韧性尚存，但四季度市场预期供需两弱，存在误判风险。
• 宏观因素：美联储Taper利空已落地，能源价格趋于稳定，市场情绪有所修复。
• 结论：短期铜价可能止跌企稳，但反弹高度有限，宏观和基本面尚未形成合力。

2. 铝

• 市场走势：沪铝震荡偏强，夜盘主力合约收涨1.27%，持仓减仓。
• 现货市场：佛山A00报价对无锡A00升水105元/吨，下游采买积极度回升。
• 加工费：铝棒、铝杆及铝合金加工费全线回调。
• 库存：电解铝社库周度小幅去库，但去库幅度较小，对铝价上涨驱动不足。
• 结论：铝价上涨动力不足，需关注煤价和限电政策的后续变化，以及下游消费回暖情况。

3. 镍

• 市场走势：隔夜镍震荡偏强，青山高冰镍交付缓解一级镍短缺担忧。
• 不锈钢需求：不锈钢冶炼限电限产逐步放松，对镍需求有提振作用。
• 库存：LME库存小幅下降，社会库存仍处低位。
• 结论：11月镍供求边际改善，可能带动库存下降，但结构性短缺问题仍存，逢低买入策略较为稳妥。

4. 锌

• 市场走势：沪锌企稳反弹，LME锌结束五连跌，收涨1.90%。
• 库存：SMM七地锌锭库存下降，LME库存保持稳定，社会库存小幅减少。
• 市场情绪：北方大雪影响运输，天津库升水报价上调。
• 结论：锌价回归区间震荡，需关注能源价格调控及下游消费回暖情况。

5. 锡

• 市场走势：沪锡震荡，LME锡收涨0.92%，社会库存仍处低位。
• 现货市场：小牌对12月升水12000-13000元/吨，云锡对12月升水14000-15000元/吨。
• 价差：11-12月价差走阔，12-01价差缩窄。
• 结论：锡价或在11月合约交割前保持偏强走势，市场情绪谨慎，成交清淡。

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三、日度数据监测

1. 铜

• 价格：平水铜价格小幅上涨，升贴水有所回升。
• 库存：LME库存减少，上期所总库存周度去库，社会库存小幅下降。
• 持仓：SHFE铜持仓变化不大，净多单持仓稳定。

2. 铝

• 价格：无锡和南海报价上涨，现货升贴水小幅回调。
• 库存：LME库存小幅下降，上期所总库存周度去库，社会库存小幅减少。
• 持仓：SHFE铝持仓减仓，净多单持仓小幅波动。

3. 镍

• 价格：电解镍价格小幅上涨，现货升贴水小幅回调。
• 库存：LME库存小幅下降，上期所库存周度小幅增加。
• 持仓：SHFE镍持仓减仓，净多单持仓变化不大。

4. 锌

• 价格：沪锌小幅下跌，LME锌小幅上涨。
• 库存：上期所库存周度增加，LME库存稳定，社会库存小幅下降。
• 持仓：SHFE锌持仓减仓，净多单持仓变化不大。

5. 锡

• 价格：沪锡价格稳定，LME锡小幅上涨。
• 库存：LME库存小幅增加，上期所库存周度增加。
• 持仓：SHFE锡持仓变化不大，净多单持仓小幅上升。

6. 铅

• 价格：铅价小幅回调，现货升贴水小幅调整。
• 库存：LME库存稳定，上期所库存周度小幅减少。
• 持仓：SHFE铅持仓减仓，净多单持仓小幅波动。

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四、图表分析

1. 现货升贴水

• 各品种现货升贴水整体波动较小，部分品种如铜、铝出现小幅回升。

2. 近远月价差

• 铜、铝、锌等品种近远月价差小幅波动，显示市场对远期需求预期不一。

3. LME库存

• 各品种LME库存变化不大，部分品种如铜、铝库存小幅下降，锌库存稳定。

4. SHFE库存

• SHFE库存总体小幅波动，铜、铝、锌库存有所减少，锡、铅库存小幅上升。

5. 冶炼利润

• 各品种冶炼利润整体平稳，部分品种如铜、铝出现小幅回调。

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五、研究团队介绍

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，主张结合宏观、基本面及期现市场研判走势。
• 刘轶男：光大期货研究所有色研究员，英国利物浦大学理学硕士。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士。

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六、免责声明

本报告基于公开资料，不保证信息的准确性、可靠性及完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议或操作依据，投资者据此操作风险自担。