20260811-国盛证券有限责任公司-中小盘行业周报_硬科技核心策略_海内外财报共振确认景气上行_加息松动把握成长布局机遇_3页_395kb

中小盘：硬科技核心策略总结

核心内容

当前硬科技板块正处于产业逻辑从“预期叙事”向“业绩兑现”切换的关键窗口。海外存储巨头财报集中验证涨价周期的高盈利弹性，国内中报季算力、存储等赛道业绩持续兑现，基本面支撑不断夯实。同时，美国7月非农数据低于预期，美联储加息定价显著松动，外部流动性边际缓解，市场信心持续修复。科技板块回升行情具备基本面与资金面双重支撑，建议继续围绕国产存储产业链、算力生态链及AI应用链等主线布局。

主要观点

• 海外科技景气度提升：海外存储巨头财报超预期，验证行业涨价逻辑已落地至利润表，NAND闪存价格持续上涨，供需格局持续紧张，行业进入超级周期。
• 国内科技业绩兑现：国内中报季成为行情关键驱动，算力与存储等细分赛道业绩表现亮眼，支撑后续增长预期。
• 宏观环境改善：美国非农数据疲软，加息预期边际松动，美元指数走弱，美债收益率下行，外部流动性有所缓解。
• 地缘政治影响仍存：若美伊谈判进展、霍尔木兹海峡重开，油价回落可能缓解通胀预期，带来潜在的货币政策转向变量。
• 投资建议明确：建议关注国产存储龙头长鑫科技及其产业链相关企业，同时布局算力生态链和AI应用端。

关键信息

一、产业面：财报验证景气上行

• 海外存储巨头表现亮眼：

  • 闪迪FY26Q4营收89.7亿美元，同比+372%，环比+51%；净利润同比扭亏，环比+91%。
  • 铠侠FY26Q1营收1.77万亿日元，同比+416%，营业利润同比+2729%；NAND闪存平均售价环比上涨约70%。
  • 两家公司均预计产能供不应求将持续至2027年。
  • SEMI预测2026年全球半导体制造设备销售额达1659亿美元，同比+23.2%。
  • HBF首个标准规范发布，推动行业设备、存储及技术标准正向共振。

• 国内科技业绩持续兑现：

  • 寒武纪上半年营收59.96亿元，同比+108%；归母净利润23.11亿元，同比+123%。
  • 思元690芯片量产爬坡，云端产品线收入占比达99.98%，存货充足。
  • 长鑫科技将于8月10日纳入MSCI中国全股票指数，未来三年将逐步纳入科创综指及科创50，提升市场关注度。
  • PCB板块预计2026-2028年全球AI服务器PCB市场规模复合增速达148%，上游电子化学品等存储材料将同步受益。

二、宏观面：非农数据疲软，加息预期边际松动

• 美国7月非农就业人数减少2.3万人，为2月以来首次负增长，大幅低于市场预期。
• 失业率降至4.1%，主因劳动参与率下降。
• 数据公布后，CME加息概率降至44%，美元指数走弱，美债收益率下行。
• 但年底前加息概率仍超80%，美联储官员尚未软化鹰派立场，CPI数据将成为下一个重要观测窗口。
• 地缘政治因素可能影响通胀预期，构成潜在鸽派变量。

三、投资建议

• 重点布局方向：国产存储产业链、算力生态链、AI应用链。
• 推荐标的：
  • 存储领域：长鑫科技（国产存储龙头）、长川科技（半导体测试设备）、江丰电子（存储材料）、深科技（存储封测）。
  • AI生态：华丰科技（华为生态链）、金山办公、福昕软件（AI应用端）。

风险提示

• 美联储货币政策收紧超预期。
• 行业景气度不及预期。
• 技术落地与业绩兑现不及预期。
• 地缘政治与供应链扰动。

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