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生猪期货日报总结

核心内容

本报告为2026年8月13日生猪期货市场分析，由分析师游镇齐撰写。报告聚焦生猪期货价格走势、市场逻辑、基本面数据及政策影响，对短期和中长期行情作出展望。

主要观点

• 行情分析：今日生猪期货主力合约 LH2611 收涨 2.12%，至 12,305 元/吨，整体表现强势。价格上涨主要由立秋后气温回落、肥猪供应趋紧、标肥价差走扩等因素驱动。
• 次日展望：主力合约 LH2611 升水现货超 1,400 元/吨，若现货涨势趋缓，期价可能回落收敛基差；若现货维持高位，则期价或有支撑。
• 宏观预期：短期猪价处于周期底部，供给端产能去化仍在进行，但出栏量仍处高位，需求端受高温淡季、替代效应及冻品高库存影响，难以支撑价格大幅上涨。预计2027年上半年猪价中枢将逐步上移，但2026年四季度前供给压力依然存在。
• 风险关注：需密切关注非洲猪瘟等疫病发展、能繁母猪存栏量变化、养殖户压栏情况及饲料价格波动对养殖成本的影响。

详细分析

1. 行情回顾

• 主力合约 LH2611：当日最高 12,320 元/吨，最低 11,980 元/吨，收盘价贴近日内高点，表现强势。成交量 183,075 手，较前一交易日增长约 26.5%，持仓量 199,281 手，呈现放量增仓上行趋势。
• 远月合约：远月合约（LH2701、LH2703、LH2705、LH2707）价格普遍高于近月合约，形成典型的 Contango 结构，反映市场对中长期产能去化后猪价回升的乐观预期。
• 期权走势：期权持仓结构显示市场预期 LH2609 在 11,000-11,600 元/吨区间震荡，看涨与看跌持仓在平值附近对峙，隐含波动率处于中性水平。临近到期，时间价值衰减加快，期权卖方占优。

2. 当日逻辑

• 核心逻辑：立秋后气温回落，肥猪供应趋紧，标肥价差扩大，二育栏舍利用率回升至39%，养殖端惜售挺价意愿增强，现货端呈现猪企拉涨、散户跟涨现象。
• 重要逻辑：能繁母猪存栏降至3,780万头，接近3,750万头正常保有量红线，产能去化超预期。预计2026年7-8月出栏减量，8月后供应边际收缩，9月开学季、中秋国庆备货及年底腌腊旺季将带动需求回暖。
• 宏观逻辑：2026年5月《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》将能繁母猪正常保有量下调至3,750万头，三色预警区间全面收紧。6月两场座谈会提出要求，产能调减时限前移至三季度末，政策从“规模扩张”转向“高质量发展”，是本轮周期“矮峰长坡”的重要宏观背景。

3. 基本面分析

• 供应端：8月上旬重点养殖企业日度出栏量维持在27—28.5万头区间，较7月同期略有下降。8月13日全国日度出栏量约26.9万头，较前一日下降2.14%，周环比下降4.28%，整体处于正常波动范围。
• 需求端：81家样本屠宰企业日度屠宰量维持在12万头左右，8月13日屠宰量为122,390头，需求端暂未出现明显回暖迹象。

4. 重要事件解读

• 26省上半年生猪产能数据披露：四川以4,097.1万头存栏反超河南，成为全国第一。全国能繁母猪去化呈现“西南接棒、主产区控速”格局，去化主要发生在中小散户密集的非主产区，头部产区仍保持规模优势，行业集中度持续提升。

风险提示

• 疫病风险：非洲猪瘟等疫病可能对生猪供应造成影响。
• 供应压力：能繁母猪存栏仍高于正常水平，若出栏节奏加快，可能对猪价形成下行压力。
• 成本波动：饲料价格波动可能影响养殖成本，进而影响猪价走势。

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