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食品饮料行业总结：春节消费平稳，静待白酒信心恢复

核心内容

2022年春节假期期间，食品饮料行业整体表现平稳，其中白酒板块在开年第一周先跌后扬，全周涨幅为1.92%。尽管市场对白酒板块仍保持谨慎态度，但实际消费数据表明，春节消费正在逐步恢复，特别是三四线城市和农村市场的消费下沉趋势明显。

主要观点

春节消费趋势

• 消费数据反馈偏重一二线城市：高频数据反映的春节消费情况主要集中在一二线城市，三四线城市及农村市场未被统计，因此实际消费仍处于恢复阶段。
• 返乡人数增加：2022年返乡人数较往年有所增加，带动消费下沉，有利于整体消费复苏。
• 白酒消费变化：
  • 打款节奏提前：白酒行业回款比例较往年有所提高，部分酒企回款比例达45%。
  • 送礼需求回归：送礼需求有所回升，尤其三四线城市宴席市场带动次高端酒表现优于去年。
  • 酱酒消费氛围下降：三四线城市的酱酒消费氛围明显下降，而一二线城市的酱酒品牌如习酒、钓鱼台、郎酒表现良好。

全年展望

• 业绩增长确定性高：随着疫情管控经验提升，聚会、宴席等需求有望进一步复苏，同时国家政策对经济的刺激有助于提振白酒消费。
• 重点推荐企业：贵州茅台和五粮液作为行业龙头，被重点推荐。

关键信息

市场表现

• 白酒板块：本周涨幅1.92%，表现优于其他子行业。
• 乳制品板块：涨幅前五的公司包括ST科迪（9.54%）、贝因美（6.65%）、三元股份（6.10%）等。
• 调味品板块：中炬高新（9.84%）、颐海国际（7.83%）、佳隆股份（6.02%）等表现突出。
• 食品板块：甘源食品（13.14%）、统一企业中国（11.35%）等涨幅领先。
• 软饮料板块：康师傅控股（9.02%）、香飘飘（6.29%）等表现较好。
• 其他酒类：葡萄酒、啤酒等子行业表现相对较弱，部分公司跌幅较大。

行业大事

• 2022年2月15日：三元股份召开股东大会
• 2022年2月16日：嘉必优召开股东大会
• 2022年2月18日：良品铺子召开股东大会

行业数据

• 股票家数：137家
• 行业市值：66620.57亿元
• 流通市值：61528.61亿元
• 行业平均市盈率：42.9倍

风险提示

• 疫情影响：疫情加重可能对宏观经济和食品饮料需求造成较大影响。
• 公司管理风险：公司出现重大管理瑕疵可能影响业绩表现。

分析师与研究团队

分析师简介

• 孟斯硕：首席分析师，6年食品饮料行业研究经验，2020年加入东兴证券。
• 王洁婷：普渡大学硕士，5年证券研究经验，2020年加入东兴证券研究所，主要覆盖奶粉、调味品及休闲食品。

研究助理简介

• 韦香怡：新加坡南洋理工大学硕士，2020年7月加入东兴证券研究所，主要覆盖啤酒、软饮料、乳制品板块。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

联系方式

• 东兴证券研究所：
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层
  • 深圳：福田区益田路6009号新世界中心46F
  • 邮编与电话、传真信息详见文档。