20220307-华联期货-豆粕周报_乌俄战争持续_偏强波动_5页_622kb

豆粕周报总结

核心内容概述

本周豆粕市场在乌俄战争持续影响下，整体呈现偏强波动。国外阿根廷农业产区遭遇旱灾，导致大豆产量下调至4050万吨，低于预期。巴西与阿根廷大豆主产区迎来降雨，缓解了干旱担忧。国内方面，大豆与豆粕库存降至近年同期低位，油厂开机率小幅回落，豆粕供应偏紧，支撑价格上涨。然而，生猪养殖亏损扩大，制约了豆粕的进一步上涨。技术面上，豆粕升至历史高位，波动加大。

主要观点

• 国际形势：乌俄战争持续，对全球大豆及豆粕市场形成支撑。
• 天气影响：巴西与阿根廷大豆主产区降雨缓解干旱，对产量预期有所改善。
• 国内供应：大豆库存降至低位，油厂开机率回落，豆粕供应偏紧。
• 国内需求：生猪养殖亏损扩大，饲料企业补货意愿不足，豆粕需求疲软。
• 价格走势：国内豆粕价格维持高位，但成交量下降，市场情绪偏弱。

操作建议

• 建议采取逢低做多的策略，关注豆粕价格低位买入机会。

关键关注及风险因素

• 国外疫情情况：可能影响大豆出口及供应链。
• 南美豆主产区天气：降雨情况对产量和出口预期至关重要。
• 进口大豆到港量：进口量变化直接影响国内供应。
• 乌俄局势：地缘政治风险仍对市场情绪构成影响。
• 猪价走势：生猪价格波动将对豆粕需求产生直接影响。

基本面分析

1. 价格与价差

• CBOT美豆：主力03合约截至3月4日报收于1656.75美分/蒲，较上周五上涨73.55美分，涨幅为4.65%。
• 连盘豆粕：主力合约M2205报收于3902元/吨，较上周五下跌16元，跌幅为0.41%。
• 价差表现：国内豆粕走势弱于外盘，主要由于储备大豆供应增加，缓解了国内供应紧张。

2. 供应情况

• 美国：大豆收获工作已于11月28日结束，18个主要州完成100%收获，预计下一期报告将在2022年4月4日发布。
• 巴西：预计2021/22年度大豆产量为1.285亿吨。
• 阿根廷：因干旱严重，2021/22年度大豆产量降至14年最低，玉米产量也下调至4800万吨。
• USDA出口数据：美国2021/2022年度大豆出口销售净增85.7万吨，低于市场预估区间，显示出口节奏放缓。
• 国内油厂：本周实际压榨量为148.7万吨，开机率为51.69%；预计下周开机率小幅上升至53.25%，但仍处于偏低水平。

3. 需求情况

• 豆粕成交：本周共成交37.58万吨，较上周减少44.97万吨，降幅达54.48%；现货及远月基差成交为主。
• 生猪价格：本周生猪出栏均价为12.27元/公斤，环比上涨0.25%，但同比下跌58.62%。
• 市场情绪：猪价受收储消息提振，但终端需求疲软，整体维持震荡偏弱走势。

4. 库存情况

• 国内豆粕库存：截至3月4日当周为35.62万吨，较上周减少2.91万吨，降幅为7.55%；同比减少40.72万吨，降幅达53.34%。
• 饲料企业库存天数：为7.09天，较上一周增加0.08天，增幅为1.04%；库存天数连续三周下降后首次回升。
• 供应紧张：豆粕供应量有限，饲料企业库存消耗能力较强，预计短期内库存难以积累。

结论

豆粕市场在乌俄战争及南美天气影响下，呈现偏强震荡态势。国内供应偏紧，库存降至低位，支撑价格维持高位。然而，生猪养殖亏损扩大，饲料企业补货意愿不足，限制了价格上涨空间。未来需重点关注国外天气变化、进口大豆到港量及猪价走势，以判断市场进一步走向。