20240413-开源证券-宏观经济点评_人民币信贷低增的正反面_8页_978kb

2024年4月13日开源证券宏观经济评析报告总结：报告聚焦核心CPI与消费韧性，评估美联储可能的降息周期，并分析中国3月宏观数据。

3月信贷总量增至3.09万亿元，同比少增8,000亿元。居民贷款同比少增3041亿元，反映楼市销售低迷和居民信心不足；企业贷款同比少增3600亿元，虽基数较高但优于季节性，表明信贷结构优化，政策强调支持实体经济和设备更新。

社会融资(SOFR)3月新增4.87万亿元，同比少增5142亿元。政府债券融资减少，但二季度或因专项债加速发行支撑增长。企业债券融资回升1251亿元。M1和M2增速分别降至11%和8.3%，显示企业活跃度低迷和存款增长放缓，需宽货币配合政策落地。

展望：预计经济因素逐步转向积极，宽财政与宽信用需进一步降准，但央行关注长期收益率和汇率，利率下调概率较低。

风险：政策执行力不足或经济超预期下行。