20211014-国盛证券-天华超净-300390.SZ-业绩增速符合预期_资源+渠道保障公司未来高确定性成长_3页_572kb

天华超净（300390.SZ）总结

核心内容

天华超净（300390.SZ）在2021年第三季度业绩显著增长，前三季度营业收入达23.22亿元，同比增长118.26%，归母净利润达5.50亿元，同比增长139.51%。其中，第三季度营收8.91亿元，同比增长194.96%，环比增长16.78%，归母净利润2.38亿元，同比增长464.56%，环比增长42.80%。公司业绩增长主要得益于锂价上涨和产能扩张。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司业绩增长符合预期，主要受益于锂价上涨和产能释放。
• 产能扩张明确：天宜锂业一期技改扩产至2.5万吨设计产能，未来规划到2024年实现16万吨氢氧化锂产能，权益产能达14.4万吨，有望成为行业第一梯队。
• 资源保障充足：公司已与Pilbara、AMG签订锂精矿包销协议，9月又与天华时代签订80万吨锂精矿包销协议，资源端供应保障提升至101.5-104.5万吨，远超当前产能需求。
• 下游销售渠道稳固：公司实控人裴振华间接持有宁德时代5.42%股权，天宜锂业与宁德时代有长期合作协议，未来有望受益于宁德时代的锂盐原料需求。
• 锂价上行趋势：受供需关系影响，锂价持续上涨，公司有望充分享受行业高景气带来的红利。

关键信息

业绩表现

• 2021年前三季度：

  • 营业收入：23.22亿元，同比增长118.26%
  • 归母净利润：5.50亿元，同比增长139.51%
  • 扣非归母净利润：4.97亿元，同比增长131.86%

• 2021年第三季度：

  • 营业收入：8.91亿元，同比增长194.96%，环比增长16.78%
  • 归母净利润：2.38亿元，同比增长464.56%，环比增长42.80%
  • 扣非归母净利润：2.34亿元，同比增长573.32%，环比增长53.86%

产能规划

• 当前产能：天宜锂业一期2万吨电池级氢氧化锂，技改后达2.5万吨。
• 未来规划：2024年实现16万吨氢氧化锂产能，其中权益产能为14.4万吨。

销售与资源

• 锂精矿供应：已签订21.5-24.5万吨锂精矿包销协议，9月新增80万吨，总计101.5-104.5万吨。
• 宁德时代合作：实控人裴振华间接持有宁德时代5.42%股权，天宜锂业与宁德时代有长期合作协议，销售端有保障。

估值与投资建议

• 盈利预测：

  • 2021年：归母净利润7.89亿元
  • 2022年：归母净利润17.31亿元
  • 2023年：归母净利润29.79亿元

• PE估值：

  • 2021年：75.8倍（原预期91.6倍）
  • 2022年：34.6倍（原预期41.0倍）
  • 2023年：20.1倍（原预期22.7倍）

• 投资建议：维持“买入”评级。

财务指标

财务比率

风险提示

• 产能建设进度不及预期
• 新能源车与消费电子需求不及预期
• 刚果（金）地区地缘政治风险

股票信息

股价走势

分析师信息

• 分析师：王琪
• 执业证书编号：S0680521030003
• 邮箱：wangqi3538@gszq.com

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