20230303-金源期货-镍月报_消费不及预期_镍价承压_13页_915kb

报告摘要

镍市场分析总结

核心内容

2023年3月初，镍市场整体呈现偏弱震荡态势。受供需两端博弈影响，镍价承压，市场情绪偏向悲观。主要因素包括镍矿供应紧张、镍铁市场供应预期增加、不锈钢需求恢复不及预期，以及美联储政策和镍矿进出口政策的不确定性。

主要观点

1. 矿端表现

菲律宾雨季导致镍矿供应减少，矿山挺价意愿较强。
镍铁价格持续回落，对矿价高位接受度不高，部分品位镍矿报价下调。
海运费上涨使镍矿回国成本上升，贸易商环节风险加大。
镍矿库存持续减少，若不锈钢消费回暖缓慢，镍矿价格或继续承压。

2. 精炼镍供应

2023年1月全国电解镍产量为1.64万吨，环比微降，但同比大幅上升。
2月产量预计为1.69万吨，环比小幅上升，电积镍继续放量。
进口窗口多次打开，进口镍流入增加，俄镍制裁影响下，进口镍供应增加。
3月精炼镍供应预计小幅增长，但整体增量有限。

3. 镍铁市场

2023年1月全国镍生铁产量为3.6万镍吨，环比增长，但同比增幅较大。
高镍生铁产量环比增加，主要得益于不锈钢一体化企业产能释放。
低镍生铁产量环比下降，因部分企业检修导致。
2月镍铁产量预计为3.85万镍吨，环比增长，但部分企业仍安排减产检修。
3月初印尼铁预计集中到货，镍铁市场供应增加，看跌情绪上升。

4. 硫酸镍市场

2023年1月全国硫酸镍产量为3.12万金属吨，环比下降，同比上升。
需求端受三元前驱体企业减产、疫情冲击和设备检修影响，硫酸镍产量下滑。
2月硫酸镍需求回暖，部分厂商开始采购硫酸镍生产电积镍。
由于硫酸镍与纯镍价差缩小，利润空间受限，高价或难延续。

5. 库存情况

2月底LME和SHFE交易所库存合计47094吨，较上月减少，较去年同期大幅下降。
国内保税区镍库存减少900吨，进口窗口多次打开，清关镍增加。
不锈钢库存持续增加，主要因需求恢复不及预期，去库压力较大。

6. 不锈钢市场

2023年1月全国不锈钢产量约234.37万吨，环比下降，同比小幅上升。
不锈钢需求恢复缓慢，库存迟迟未能去库，市场看空情绪增强。
基建项目陆续开工，但不锈钢使用集中在项目中后期，短期内需求有限。
不锈钢价格承压，预计3月价格偏弱。

关键信息

镍价预测

沪镍主力预计3月波动区间在 180000-210000元/吨。
伦镍03合约预计波动区间在 21000-23000美元/吨。

风险因素

美联储超预期停止加息，可能影响镍价走势。
镍矿进出口政策收紧，可能加剧市场压力。

策略建议

策略建议：观望
市场情绪偏空，供需博弈加剧，建议投资者保持观望态度，等待进一步市场信号。

总结

整体来看，2023年3月镍市场面临供应增量大于需求增量的局面，镍价偏弱震荡。菲律宾雨季影响镍矿供应，矿山挺价意愿较强，但镍铁市场看跌情绪上升。精炼镍产量稳步增加，进口镍流入增多，但整体供应增长有限。不锈钢需求恢复不及预期，库存持续增加，去库压力较大。硫酸镍市场因利润空间受限和新能源终端复苏不及预期，高价或难延续。市场风险因素包括美联储政策变化和镍矿进出口政策，投资者需密切关注。