20230320-金源期货-镍周报_基本面及宏观双利空_镍价弱势不改_6页_770kb

镍市场分析总结

核心内容

2023年3月17日，镍市场受到基本面和宏观面双重利空影响，整体呈现弱势震荡态势。镍价在期货市场表现疲软，同时供需关系和宏观政策也对市场情绪产生压制。

主要观点

1. 基本面利空

• 镍矿价格下跌：菲律宾镍矿1.5%CIF均价为64.5美元/湿吨，较前一周下跌7美元/湿吨。雨季有所恢复，但下游需求疲软，矿山让步，导致新成交价下降。
• 镍铁价格走弱：SMM 8-12%高镍生铁均价为1200元/镍点，较前一周下跌50元/镍点。国内镍铁厂普遍亏损，市场空头情绪浓厚。
• 库存压力增大：LME镍库存增加594吨，SHFE镍库存减少1359吨，全球两大交易所库存合计4.7万吨，较前一周减少765吨。不锈钢库存较高，去库困难，部分大型不锈钢厂进入减产状态，显示需求疲软。
• 进口供应增加：进口窗口频繁开启，国内企业大量清关镍板，进口供应持续增加。同时，电积镍产量兑现，俄镍市场份额被压缩，俄镍升水明显下行。

2. 宏观面利空

• 瑞信事件引发恐慌：瑞信银行披露2022年和2021年财报程序存在“重大缺陷”，加剧了市场对银行体系稳定性的担忧，引发流动性风险。
• 美联储政策预期变化：尽管美国CPI数据略降，但市场对美联储超预期转鸽的担忧仍存在。
• 欧央行继续加息：3月议息会议欧央行维持50BP加息，三大政策利率分别提升至3.5%、3.0%和3.75%。缩表速度未调整，仍按150亿欧元/月执行。
• 国内经济数据略改善：尽管整体经济压力较大，但2月社融数据创历史新高，制造业投资回升，房地产投资有所改善，消费端也出现修复迹象。

关键信息

价格走势

• 沪镍：本周主体运行在170000-190000元/吨，较上周下跌。
• 伦镍：主体运行在22000-26000美元/吨，较上周上涨。
• 镍矿价格：菲律宾镍矿价格下跌7美元/湿吨。
• 高镍生铁价格：SMM 8-12%高镍生铁均价下跌50元/镍点。
• 不锈钢库存：无锡、佛山不锈钢库存增加，去库困难。

供应与需求

• 供应端：进口镍板增加，电积镍产量兑现，俄镍份额被挤占，升水下行。
• 需求端：不锈钢库存高企，消费清淡，部分钢厂减产，市场空头情绪明显。

成本支撑

• 镍价触及镍铁厂亏损线，同时接近硫酸镍制备电积镍成本线，成本端提供一定支撑。

策略建议

• 反弹抛空：在当前镍价弱势震荡背景下，建议投资者在反弹时考虑抛空操作。

风险因素

• 美联储超预期转鸽：可能对镍价形成支撑。
• 供应出现扰动：如进口或电积镍产量变化，可能影响市场供需格局。

机构信息

• 联系人：李婷、黄蕾、高慧
• 电话：021-68556855
• 邮箱：li.t@jyqh.com.cn, huang.lei@jyqh.com.cn, gao.h@jyqh.com.cn
• 从业资格号与投资咨询号：详见各自信息。

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