20220525-天风证券-有色金属行业研究周报_锂矿超预期拍卖反映原料紧张_下游复产推动需求恢复_20页_5mb

有色金属行业周报总结

核心观点

• 锂矿拍卖超预期：斯诺威锂矿54.3%股权拍卖成交价超20亿元，锂辉石价格本周上涨12.99%，年初至今上涨73.7%，反映锂矿原料紧张。
• 下游复产推动需求恢复：随着疫情对产业冲击逐步消解，国内加工龙头企业开工率修复，需求有望改善。
• 工业金属需求边际改善：华东地区复工复产政策逐步开放，叠加基建专项债及房地产信贷政策调整，工业金属需求有望改善，价格和盈利维持高位。
• 能源金属需求提振：6月份上海地区或全面解封，能源金属需求持续回暖。
• 建议关注企业：铝（云铝股份、神火股份、中国铝业、天山铝业）、铜（紫金矿业、铜陵有色）、铅锌（驰宏锌锗）、锂（天齐锂业、雅化集团、赣锋锂业、中矿资源、科达制造、盐湖股份、盛鑫锂能、融捷股份）、钴（华友钴业、寒锐钴业、腾远钴业、盛屯矿业、中国中冶）。

市场表现

• 申万有色板块上涨6.91%，跑赢上证指数4.89个百分点，位居申万板块第2名。
• 涨幅前五股票：索通发展、和胜股份、横店东磁、丽岛新材、吉翔股份。
• 跌幅前五股票：山东黄金、*ST金泰、菲利华、银泰黄金、国城矿业。

估值变化

• PE_TTM估值：申万有色板块为19.94倍，较万得全A高出119%。
• PB_LF估值：申万有色板块为2.83倍，较万得全A高出174%。

工业金属

铜

• 价格：伦铜上涨4.47%，沪铜上涨1.66%。
• 库存：伦铜库存下跌1.36%，沪铜库存上涨4.10%。
• 冶炼费：79美元/吨。
• 硫酸价格：上涨2.22%。
• 冶炼毛利：上涨1.71%至3272元/吨。

铝

• 价格：伦铝上涨6.73%，沪铝上涨3.06%。
• 库存：伦铝库存下降6.58%，沪铝库存下降0.58%。
• 原料：氧化铝与预焙阳极价格持平。
• 毛利：铝企毛利上涨23.17%至3562元/吨。

铅锌

• 价格：伦铅上涨3.33%，沪铅下跌0.47%；伦锌上涨7.11%，沪锌上涨1.78%。
• 库存：伦铅库存上涨1.77%，沪铅库存下跌2.48%；伦锌库存上涨0.09%，沪锌库存下跌0.32%。
• 加工费：锌冶炼加工费下跌0.69%至3600元/吨。
• 毛利：矿企毛利上涨3.71%至10080元/吨，冶炼毛利上涨8.30%至770元/吨。

锡镍

• 价格：伦锡上涨1.11%，沪锡上涨0.47%；伦镍上涨1.55%，沪镍上涨5.08%。
• 库存：伦锡库存上升5.46%，沪锡库存下降14.00%。
• 镍铁价格：下跌0.93%至1600元/镍点。
• 毛利：国内镍铁企业毛利下跌23.61%至21840元/吨，印尼镍铁企业毛利下跌7.60%至54369元/吨。

能源金属

锂

• 价格：碳酸锂46.15万元/吨，氢氧化锂46.75万元/吨，锂辉石4350美元/吨（上涨12.99%）。
• 毛利：碳酸锂毛利下跌10.77%至21.53万元/吨。
• 建议关注企业：天齐锂业、雅化集团、赣锋锂业、中矿资源、科达制造、盐湖股份、盛鑫锂能、融捷股份。

钴

• 价格：海外MB钴价下跌0.56%至39.78美元/磅，国内电钴价格下跌5.81%至50.30万元/吨。
• 硫酸钴、四钴价格：分别下跌4.85%和4.72%。
• 毛利：国内冶炼厂毛利下滑至0.06万元/吨，刚果原料钴企毛利下跌至25.29万元/吨。

镍锰

• 价格：硫酸锰0.97万元/吨，硫酸镍4.35万元/吨。
• 溢价：硫酸镍相对金属镍溢价为-1.74万元/吨，相对镍铁溢价为3.33万元/吨。

稀土永磁

• 价格：氧化镨上涨4.40%，氧化钕上涨2.12%，氧化铽下跌4.30%，氧化镝下跌1.14%，钕铁硼价格持平。
• 盈利：氧化镨钕盈利上涨16.22%至9.70万元/吨，钕铁硼盈利上涨31.47%至2.93万元/吨。

下游材料

• 价格：磷酸铁、磷酸铁锂、622前驱体、622三元正极价格均持平。

小金属

• 价格变动：钨精矿持平，钼精矿下跌3.53%，海绵锆持平，钛精矿下跌0.88%，镁锭下跌4.11%，锗锭下跌1.05%，铟下跌3.86%，钒下跌9.30%，锑锭持平。

风险提示

• 需求回暖不及预期。
• 上游供给大增。
• 疫情反复。
• 库存大幅增加。