20221219-华创证券-家电行业双周报_引领摩托行业消费升级_大排量摩托逆势前行_27页_2mb

家电行业双周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于大排量摩托车行业的逆势增长及家电行业的近期表现，分析了市场趋势、行业数据、竞争格局以及投资策略等。报告指出，尽管中国摩托车市场整体增长乏力，但大中排量摩托车凭借独特的体验感和较高的性价比，成为市场增长的新引擎。

主要观点

1. 大排量摩托车逆势增长

• 市场背景：自2008年达到销量峰值后，中国摩托车市场因限摩政策和两轮电动车替代效应而增长乏力，但大排量摩托车表现亮眼。
• 增长数据：
  • 2007年至2018年，250cc以上排量摩托销量从122.1万辆增至181.9万辆。
  • 2020年销量达471.9万辆，同比+18%。
• 产品特性：大排量摩托车具有更强的骑行体验感，适合追求速度与个性化的消费者，尤其吸引20-29岁年轻群体。
• 政策支持：多地逐步放宽限摩政策，为大排量摩托车市场注入活力。
• 竞争格局：国产大排量摩托在价格、性能等方面对欧美、日本品牌形成挑战。

2. 行业数据表现

• 原材料价格：本期螺纹钢、塑料价格上升，铝、铜价格下降，液晶面板价格小幅上涨。
• 家电行业数据：
  • 2022年11月社零累计总额3.8万亿元，同比下降5.92%，其中家电类社零总额938.0亿元，同比下降15.10%。
  • 各类家电（空调、冰箱、洗衣机、油烟机）产量和销量均出现不同程度下降，但零售均价普遍上涨。
• 出口情况：中国摩托车出口保持增长，2016-2022Q1出口额从59.37亿美元增至123.17亿美元，出口量从1590万辆增至3500万辆。

3. 投资策略与推荐

• 推荐公司：春风动力和钱江摩托，因其在大排量摩托领域布局多年、技术领先，有望抓住行业增长机遇。
• 行业表现：本期申万家用电器指数上涨4.7%，跑赢沪深300指数，估值处于相对低位。

关键信息

一、市场趋势

• 大排量摩托车：增长显著，成为消费升级的重要代表。
• 两轮电动车：替代效应明显，对摩托车市场形成压制。
• 政策变化：多地放宽限摩政策，促进市场发展。

二、行业数据

• 摩托车销量：2021年销量1776.44万辆，同比+4%。
• 出口增长：2016-2022Q1出口额增长10.3%，出口量年均增长17.09%。
• 原材料价格：螺纹钢、塑料价格上升，铝、铜价格下降，液晶面板价格小幅上涨。
• 家电销售：整体承压，但部分品类（如饮水设备、空气炸锅）表现较好。

三、竞争格局

• 全球市场：日本品牌占据主导地位，中国品牌在大排量领域挑战其地位。
• 产品对比：钱江摩托、春风动力在800cc排量产品上具有价格和性能优势。
• 消费群体：中国大排量摩托车消费群体年轻化，与美国存在显著差异。

四、投资建议

• 推荐公司：春风动力和钱江摩托，因其在大排量摩托领域的领先地位。
• 行业评级：家电行业整体为推荐，预期未来3-6个月内涨幅超过沪深300指数5%以上。

风险提示

• 消费增长乏力：未来可能因经济环境变化导致增长不及预期。
• 新品推广不及预期：市场竞争激烈，新品可能面临推广困难。

行业基本数据

原材料价格变化

家电行业数据

空调

• 产量：928.35万台，同比-8.53%
• 销量：847.64万台，同比-6.72%
• 零售额：同比-26.74%
• 零售量：同比-31.12%
• 零售均价：同比+6.3%
• 零售额份额：格力31.38%，美的32.74%

冰箱

• 产量：628.4万台，同比-16.81%
• 销量：602.47万台，同比-17.94%
• 零售额：同比-19.66%
• 零售量：同比-26.06%
• 零售均价：同比+8.7%
• 零售额份额：海尔39.65%，美的11.23%

洗衣机

• 产量：632.2万台，同比-9.63%
• 销量：641.75万台，同比-8.42%
• 零售额：同比-26.42%
• 零售量：同比-31.93%
• 零售均价：同比+8.11%
• 零售额份额：海尔41.11%，美的23.43%

油烟机

• 产量：213.5万台，同比-30.43%
• 销量：212.18万台，同比-31.26%
• 零售额：同比-26.16%
• 零售量：同比-29.29%
• 零售均价：同比+4.49%
• 零售额份额：老板32.16%，方太28.81%

行业公告及新闻

• 美的集团：开展资产池业务，额度不超过132.26亿元。
• 倍轻松：高管变动，聘任徐胜利为执行总经理兼财务总监。
• 依米康：孙屹峥及其一致行动人持股比例达35.49%。
• TCL科技：非公开发行股票，发行28.06亿股，价格3.42元/股。
• 海信家电：认购理财产品，金额9.2亿元。
• 萤石网络：首次公开发行股票，发行1.13亿股，价格28.77元/股。
• 海容冷链：限制性股票解除限售，数量4.02万股。
• 创维数字：受让关联方酷开公司大额存单产品，金额1亿元。

家电行业趋势

• 线上市场：整体承压，但部分品类（如饮水设备、空气炸锅）表现亮眼。
• 激光投影：销量和销额均下滑，但工程市场仍有潜力。
• 消费趋势：消费者更关注个性化和品质化，推动大排量摩托车消费。

图表目录（关键图表）

• 图表1：2001-2021全国摩托车产量变化
• 图表2：2001-2021全国摩托车销量变化
• 图表3：直辖市摩托限行区域
• 图表4：2010-2020中国两轮电动车产量与保有量
• 图表5：2016-2022Q1中国摩托车出口额
• 图表6：2016-2022Q1中国摩托车出口量
• 图表7：2020年全球主要摩托车品牌销量占比
• 图表8：2021各国摩托车规模占比
• 图表18：中国250cc以上摩托销量及增速
• 图表19：中国250cc以下摩托销量及增速
• 图表20：钱江摩托、春风动力与哈雷戴维森产品对比
• 图表34：2016年年初至今家用电器指数与沪深300走势比较
• 图表35：本期各行业涨跌幅比较
• 图表36：各版块PE（TTM）对比
• 图表37：重点公司本期涨跌幅
• 图表38：北上资金持股占比变化

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动在-10%至+10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在-10%至-20%之间

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%至+5%之间
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上

风险提示

• 消费增长乏力
• 新品推广不及预期

团队介绍

• 组长、首席分析师：秦一超
• 分析师：田思琦
• 助理研究员：樊翼辰、伍迪、杨家琛

华创证券机构销售通讯录

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，内容仅供参考，不构成具体投资建议，亦未考虑个别客户的投资目标、财务状况或需求。客户应自主作出投资决策并承担相应风险。