深度报告-20230903-东吴证券-电力设备行业深度报告_上游价格触底释放利润_主链盈利坚挺_户储出货承压_风电整机盈利承压_零部件分化明显_34页_1mb

证券研究报告分析总结：本报告聚焦电力设备行业，重点分析光伏、风电和核电板块的财务表现、盈利能力及投资机会。整体而言，2023年上半年新能源行业收入和归母净利润实现显著增长，其中光伏板块表现最强，受益于需求超预期；风电和核电板块则面临盈利压力，但长期增长潜力依然存在。

光伏板块：2023H1收入同比增长29%，归母净利润增长36%，核心驱动力来自行业高需求和供应链优化。各环节盈利分化明显，如石英坩埚和逆变器表现强势，而硅料环节利润快速下行。Q2盈利虽略有回落，但组件价格趋稳和新兴技术如户储、N型电池推动了需求复苏。重点推荐逆变器厂商（如阳光电源、德业股份）和组件龙头（晶科能源、隆基绿能），并关注格局稳定的环节如胶膜和支架。

风电板块：2023H1收入增长52%，但归母净利润下降19%，主要受整机价格竞争和零部件盈利不均影响。Q2盈利能力环比提升，尤其海风出货恢复，但陆风成本压力仍存。塔筒、海缆和铸锻件环节表现较好，而整机和叶片盈利承压。预计海上风电成长赛道持续，建议关注海缆厂商（东方电缆）和塔筒龙头（泰胜风能），但需警惕装机延迟。

核电板块：2023H1收入增长63%，归母净利润大幅提升363%，凸显双龙头东方电气和上海电气的强劲表现。毛利率略有下降，但净利率上升，表明成本控制有效。H2需求有望随新机组投运增加，短期投资机会显著，推荐核电设备和组件企业。

投资建议：整体看好光伏和风电板块，尤其逆变器、组件和海缆环节，目标为全球装机量继续高增长驱动。风险包括行业竞争加剧、电网消纳问题和新技术不确定性。建议投资者关注细分龙头，监控政策和成本变化。

风险提示：市场竞争可能压低利润，电网消纳限制装机量，技术如储能响应不及预期。