20181112-中泰证券-晨会聚焦-民企如何有效扶持_行业_按摩椅行业深度_15页_597kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告由中泰证券研究所发布，涵盖多个行业与主题的深度分析，包括宏观、金融、计算机、家电、医药、传媒及有色等行业。内容聚焦于民营企业面临的挑战与支持、消费金融行业风险分析、宏观经济对IT支出的影响、广告市场趋势、黄金价格与真实收益率关系等，同时包含多只个股的投资建议与风险提示。

主要观点与关键信息

【宏观】民营企业三大困境与支持路径

• 困境一：上游行业供给侧改革导致原材料价格上涨，民企利润受到挤压。
• 困境二：去产能与环保政策执行更严，民企数量减少幅度高于国企。
• 困境三：融资渠道受限，民企更多依赖非标融资，违约率较高。
• 建议：构建公平竞争的市场环境，包括资源获取、政策执行、产权保护等，以支持民企发展。
• 政策动向：11月1日总书记讲话，预示未来对民企支持力度加大。

【金融】信用卡生态金融科技公司对比分析

• 行业背景：信用卡代偿成为金融科技公司的重要方向，维信金科、51信用卡、小赢科技、萨摩耶金服等公司代表。
• 市场空间：预计到2022年，我国信用卡计息余额将达到7.9万亿，占总余额47%。
• 竞争格局：行业竞争加剧，共债率上升，客户画像与定价趋于差异化。
• 公司差异：51信用卡流量优势明显，维信金科风控成熟，萨摩耶金服渠道能力强，小赢科技在保险合作方面领先。
• 风险提示：宏观经济下行、合规风险、增值服务变现难等。

【金融】我国消费金融风险评估

• 现状：消费金融行业仍处于发展初期，持牌公司业绩分化，互联网平台受政策与市场影响大。
• 历史借鉴：日本、韩国及台湾地区曾因刺激政策导致消费金融风险爆发。
• 当前环境：我国不具备不良贷款大面积爆发的条件，监管周期大于创新周期，信贷增速放缓。
• 问题与建议：共债率是主要问题，需加强征信体系建设与监管框架。

【计算机】宏观经济变量对IT支出的影响

• 分析背景：探讨经济周期对IT支出的影响，寻找抗周期细分领域。
• 变量选取：GDP增速、劳动力成本增速、IT人力资源供应。
• 美国经验：科技脉动指数与GDP正相关，劳动力成本上升推动IT支出。
• 中国情况：软件行业收入与GDP增速相关，与劳动力成本增速也呈正相关，但与高校毕业生增速相关性较低。
• 投资建议：推荐航天信息、东方财富、石基信息、汉得信息、用友网络、卫宁健康、泛微网络、浪潮信息、上海钢联、科大讯飞、四维图新、恒生电子、深信服等。

【家电】按摩椅行业成长性与波动性分析

• 成长性：国内渗透率仅1%，自主品牌集中度不足20%，未来成长空间大。
• 波动性：受地产与经济波动影响，但品牌力与客户粘性可缓解波动。
• 趋势分析：消费者从价格导向转向品牌与产品导向，推荐企业需具备品牌与产品优势。
• 风险提示：共享模式风险、外销ODM风险、汇率波动风险。

【医药-药明康德】H股IPO获证监会批复

• 事件：公司获准发行不超过21.15亿股H股，计划在港交所上市。
• 募集资金用途：用于提升服务能力、收购CRO/CDMO公司、投资创新药领域。
• 行业地位：全球CRO行业领军企业，具备强大竞争力。
• 盈利预测：2018-2020年营收与净利润均保持较高增长。
• 风险提示：政策不确定性、产品获批风险、汇率波动风险。

【医药-普利制药】注射用更昔洛韦钠获批

• 产品信息：注射用更昔洛韦钠为公司在美国获批的第三个产品。
• 市场前景：国内市场规模约2.5亿元，海外销售约2500万美元，具备全球竞争力。
• 出口策略：制剂出口反哺国内，双线发展可期。
• 盈利预测：2018-2020年营收与净利润增速均超过70%。
• 风险提示：产品获批不达预期、一致性评价政策变化、国内外竞争加剧。

【医药】新一批优先审评产品公示

• 产品名单：17个产品被纳入优先审评，包括赞布替尼、安罗替尼、帕博利珠单抗等。
• 重点公司：百济神州、中国生物制药、智飞生物、三生制药等。
• 行业趋势：创新药审批加速，PD-1/PD-L1疗法有望成为一线治疗方案。
• 风险提示：产品审评进度低于预期、新药审批不确定性。

【传媒】CTR数据点评：广告市场增长与楼宇广告高景气

• 整体趋势：2018年前三季度广告市场同比增长5.7%，楼宇广告保持高增长。
• 细分数据：电梯电视、电梯海报、影院视频广告增长显著。
• 未来展望：楼宇广告高景气度持续，CPM成本优势明显，推荐分众传媒。
• 风险提示：政策变化、竞争格局恶化、数据覆盖不全。

【有色】钴与锂的供应格局改善

• 钴市场：KCC暂停销售导致供给预期下调，中期供应格局改善，2019年全球供给仅过剩4000吨。
• 锂市场：供给压力边际改善，锂价短期上涨，但精矿价格或下降。
• 稀土市场：进口量大幅增长，供给格局优化，价格受成本支撑。
• 投资建议：关注钴与锂产业链龙头，如华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业等。

【有色】黄金价格与真实收益率背离分析

• 核心逻辑：金价与真实收益率存在负相关，阶段性背离常见。
• 历史背离期：2013年、2017年、2018年9月-10月。
• 当前判断：美国真实收益率仍有上升空间，金价或逐步回归。
• 风险提示：宏观经济波动、美联储政策变化等。

风险提示汇总

• 宏观经济风险：下行压力、居民杠杆率上升、贸易摩擦。
• 金融监管风险：合规风险、政策变动、股票质押风险。
• 行业竞争风险：消费金融共债率、医药行业竞争加剧。
• 市场情绪风险：二级市场低迷、投资情绪低于预期。
• 技术与政策风险：金融科技发展不及预期、产品审评进度不及预期。
• 汇率与成本风险：汇率波动、原材料成本上涨、进口成本高。
• 公司运营风险：客户粘性不足、融资渠道受限、盈利不及预期。

投资建议汇总

• 宏观：关注政策托底带来的市场回暖，券商与优质成长股受益。
• 金融：信用卡生态公司、消费金融平台、互联网保险值得关注。
• 计算机：关注抗周期与逆周期的细分领域，如金融科技、人工智能。
• 家电：关注品牌与产品导向的公司，如奥佳华、荣泰健康。
• 医药：关注创新药与出口企业，如药明康德、普利制药、百济神州、分众传媒等。
• 有色：关注钴、锂、稀土产业链龙头，如华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业等。

总结

本报告全面覆盖了宏观、金融、计算机、家电、医药、传媒与有色等行业的最新动态与深度分析，重点分析了民营企业的发展困境与政策支持、消费金融的风险与机遇、IT支出与宏观经济的关系、按摩椅与医药行业的成长潜力、广告市场的复苏与变化，以及黄金与钴锂等金属价格走势。报告强调了政策导向对市场的影响，并提供了具体的投资建议与风险提示，为投资者提供了多维度的参考。