20260306-银河期货-股指期货基差周报_基差持续下行_12页_1mb

股指期货基差周报总结

核心内容

本周股指期货基差整体持续回落，各主力合约日均贴水均有所下降。基差与持仓量之间未呈现明显关联，持仓量在周初增加，后半周则持续减少。此外，年化基差率也呈现下行趋势，除IH外，其他品种的远月合约年化基差率趋于一致。

主要观点

1. 基差变化

• IM主力合约：日均贴水34.9点，较上周回落13.3点。
• IC主力合约：日均贴水33.5点，较上周回落27.6点。
• IF主力合约：日均贴水13.3点，较上周回落10.3点。
• IH主力合约：日均贴水0.4点，较上周回落2.9点。

2. 价差结构

• 本周股指期货价差结构延续上行趋势，各合约之间的价差逐步走阔。
• IM：当月合约与下月、季月、下季月合约的价差分别走阔6.8点、9.3点和16.2点。
• IC：当月合约与下月、季月、下季月合约的价差分别走阔12.6点、35.1点和61.4点。
• IF：当月合约与下月、季月、下季月合约的价差分别走阔0.4点、6.6点和16.8点。
• IH：当月合约与下月、季月、下季月合约的价差分别走阔1.7点、3.7点和7.1点。

3. 滚贴水收益

• 股指期货滚贴水收益平稳可观，各合约年化率如下：
  • IM：选择季月合约，年化率为12%。
  • IC：选择季月合约，年化率为10%。
  • IF：选择季月合约，年化率为6.6%。
  • IH：选择下季月合约，年化率为3.6%。

4. 空头展期成本

• 本周空头展期成本有所下降，各合约展期至下季月合约的年化成本如下：
  • IM：7.4%
  • IC：5.7%
  • IF：3.4%
  • IH：0.8%

关键信息

• 基差与持仓量关系不明显，周初增仓后半周减仓。
• 基差回落趋势持续，且年化基差率下行。
• 价差结构上行，表明市场对未来走势的预期存在分歧。
• 对冲策略上，空头应选择年化成本最低的下月合约，多头则根据品种选择合适的合约。
• IM、IC、IF和IH的年化基差率和展期成本均有所下降，显示市场流动性改善。

策略推荐

• 空头策略：对冲可选择年化成本最低的下月合约。
• 多头策略：
  • IM、IC、IF可选择下月合约。
  • IH可选择下季月合约，因其年化率较低。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 市场变化可能影响基差和价差结构，需谨慎对待。
• 投资者应结合自身情况独立判断，不依赖本报告进行决策。

作者承诺

• 作者孙锋具备期货从业资格，承诺以独立、客观的态度出具报告。
• 报告内容真实反映其研究观点，未涉及任何利益冲突。

数据来源

• 数据来源于iFind平台，图表展示各合约的基差及价差变化情况。

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