20260103-浙商证券-煤炭行业周报（12月第5周）_供弱需强_煤价反弹_13页_1mb

报告摘要

本报告分析了2025年12月第5周煤炭行业市场表现及产业链数据，结合供需变化、价格波动和库存情况，对行业趋势进行评估，并提出投资建议与风险提示。

行业表现：本周煤炭板块整体下跌0.74%，跑输沪深300指数0.15个百分点，板块内4只股票上涨，33只下跌，云维股份涨幅最大。
供需格局：
- 供给端：重点监测企业煤炭日均销量环比下降11.7%，年同比下降12.9%；日均产量环比下降12.2%，年同比下降15.9%。
- 需求端：电力行业累计耗煤同比下降2.9%，化工行业耗煤同比上升8.4%。
库存情况：重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2370万吨，环比减少4.3%，年同比减少8.5%；全社会库存为18175万吨，环比减少283万吨，年同比增加361万吨。
价格走势：
- 动力煤：环渤海动力煤（Q5500K）指数693元/吨，周环比下跌0.29%；港口价格以跌为主，产地价格部分下跌。
- 炼焦煤：京唐港主焦煤价格1700元/吨，周环比持平；焦煤期货结算价下跌0.76%。
- 煤化工产品：甲醇、尿素、乙二醇等产品价格以涨为主，纯碱、电石价格下跌。
投资建议：当前煤价低于长协价，高库存压制煤价上涨空间。年底供给下降，雨雪天气支撑煤价反弹，但需警惕春节后淡季需求疲软。建议逢低布局高股息动力煤公司，优先关注中国神华、陕西煤业、中煤能源等；同时关注利润改善的焦炭公司如金能科技、陕西黑猫等。
风险提示：海外经济增长放缓、产能释放、新能源替代、煤矿安全事故等。

供给：2025年12月24日至30日，重点监测企业煤炭日均销量为617万吨，环比下降11.7%，年同比下降12.9%；日均产量为601万吨，环比下降12.2%，年同比下降15.9%。
需求：电力行业累计耗煤同比下降2.9%，化工行业耗煤同比上升8.4%，钢铁行业耗煤同比上升-1.2%。

动力煤：环渤海动力煤（Q5500K）指数693元/吨，周环比下跌0.29%；秦皇岛、黄骅港价格下跌，澳洲纽卡斯尔煤价下跌1.39%。
炼焦煤：京唐港主焦煤价格1700元/吨，周环比持平；六盘水焦煤价格下跌1.33%，焦煤期货结算价下跌0.76%。
煤化工产品：
- 甲醇市场价2216.59元/吨，周环比上涨40.23元/吨。
- 尿素出厂价1690元/吨，周环比上涨10元/吨。
- 乙二醇市场价3678元/吨，周环比上涨43元/吨。
- PVC市场价4505.77元/吨，上涨13.85元/吨。
- 纯碱均价1250.94元/吨，周环比下跌3.44元/吨。
- 电石到货价2546元/吨，周环比下跌10元/吨。

短期关注：国内关注1月供给变化，海外关注地缘政治影响。
长期建议：煤炭资产股息合理，维持行业“看好”评级，建议逢低布局高股息动力煤公司。
优先关注公司：
- 动力煤：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份。
- 焦煤：淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份。
- 焦炭：金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团。