20171008-天风证券-建筑材料行业研究周报_恰逢现货传统旺季_玻璃价格稳中有升；水泥价格环比继续上扬_十月金股推荐凯盛科技_17页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年10月建筑材料行业的市场走势、重要公告、行业新闻及投资建议，重点聚焦水泥、玻璃、玻纤、耐材及品牌建材板块。整体来看，行业受益于供给侧改革、环保约束及传统旺季，价格上涨趋势明显，龙头企业表现突出，投资价值受到关注。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：全国水泥市场价格环比继续上扬，涨幅为1.1%。价格上涨主要集中在京津冀、华东、华南、西南等地区，部分区域如北京、南昌、福州、长沙、南宁和成都上调幅度为10-30元/吨。
• 环保与供给改革：环保限产及供给侧改革持续深化，推动行业集中度提升，减少低价竞争，促进价格稳定。
• 旺季效应：随着“金九银十”传统旺季到来，水泥需求持续恢复，价格上涨超预期。
• 投资建议：推荐关注龙头企业如海螺水泥、华新水泥、宁夏建材、冀东水泥、祁连山、塔牌集团等，同时关注北新建材、凯盛科技等品牌建材企业。

玻璃行业

• 价格走势：本周玻璃现货市场稳中有升，月末全国白玻均价1589元，环比上涨39元，同比上涨41元。浮法玻璃产能利用率为72.74%。
• 环保影响：京津冀及周边地区要求玻璃企业在采暖季限产15%以上，推动行业供给收缩，支撑价格上涨。
• 市场结构：玻璃行业呈现区域分化，华南地区涨幅领先，华东和华中走势尚可，北方市场相对平稳。
• 投资建议：推荐关注凯盛科技、旗滨集团、南玻A等企业，特别是凯盛科技，其双主业（新材料+电显）布局，具备较强竞争力。

关键信息

水泥行业

• 价格涨幅：全国水泥价格环比上涨1.1%，部分区域如唐山、南京、福州、重庆等地上调30元/吨。
• 库存情况：水泥库存处于低位，企业继续推涨价格，预计国庆后华东、中南地区价格仍有上涨空间。
• 环保政策：多地实施错峰生产，如河北、山东、广西、浙江等地对板材、玻璃等企业进行环保督察，推动产能关停。
• 政策支持：工信部提出加强水泥、玻璃行业去产能政策，支持行业健康发展。

玻璃行业

• 价格支撑：上游纯碱、石英砂价格上涨，加上环保限产，推动玻璃价格上涨。
• 市场预期：玻璃价格有望贯穿全年，受益于施工面积增速及需求支撑。
• 产能调整：部分企业如沙河长城三线完成冷修复产，但整体产能利用率仍维持在72.74%。
• 环保影响：邢台等地要求玻璃企业采暖季限产15%以上，影响区域供需平衡。

重点公司推荐

• 凯盛科技：新材料+电显双主业，拥有联想、亚马逊、三星等大客户，子公司中恒为氧化锆龙头，国内市场份额约55%，上调2017-2018年EPS至0.23、0.32元，对应PE分别为36X、25X，继续推荐买入。
• 北新建材：建筑五金龙头，毛利率高达40%，品牌认知度高，预计17-19年EPS为0.89、1.02、1.25元，首次覆盖，给予买入评级。
• 康欣新材、兔宝宝、伟星新材、北新建材、三棵树、东方雨虹、友邦吊顶：品牌建材企业，受益于消费升级、环保升级及装修需求增长，具有内生增长潜力。
• 濮耐股份：拥有新疆哈勒哈特菱镁矿采矿许可证，具备资源优势，有望受益于镁砂价格上涨及行业集中度提升。

风险提示

• 需求不及预期：水泥、玻璃旺季需求可能不如预期，影响价格走势。
• 环保政策放松：若环保约束力度下降，可能对行业供给结构造成冲击。
• 政策变动：行业政策如去产能、环保限产等可能发生变化，影响企业经营。

行业趋势与展望

• 周期属性变化：建材行业周期属性减弱，内生增长性增强，品牌建材成为重点。
• 环保影响深远：环保不是短期行为，而是长效机制，推动行业集中度提升，减少低价竞争。
• 供给侧改革深化：供给侧改革与环保约束协同作用，促进行业盈利改善，价格上涨持续。
• 区域政策差异：不同地区环保限产力度不同，对价格和市场格局影响各异。

投资建议汇总

行业新闻摘要

• 环保限产：京津冀及周边地区、山东、广西、浙江等地对建材行业实施环保限产，推动供给收缩。
• 政策支持：工信部提出加强水泥、玻璃行业去产能政策，支持行业健康发展。
• 基建与房地产：国庆假期后，华东、中南地区可能继续涨价，房地产施工面积增速好于去年。
• PPP项目：多地推进PPP项目，如唐山芦台经济开发区污水处理厂项目，对管材行业有拉动作用。

总结

建材行业在供给侧改革与环保政策的双重推动下，呈现价格上涨趋势，龙头企业受益明显。凯盛科技作为十月金股，具备双主业优势与强大客户资源，值得关注。同时，品牌建材与建筑五金板块因消费升级与政策支持，展现出较强的内生增长能力。未来需持续关注环保政策执行力度及需求变化对行业的影响。