20260901-华创证券-京沪高铁-601816.SH-_华创交运_业绩点评_京沪高铁_2026H1业绩稳健增长_经营韧性延续_持续看好黄金线路价值重估_五重_2页_251kb

京沪高铁2026H1业绩总结

核心内容概述

京沪高铁在2026年上半年实现了业绩的稳健增长，营业收入和归母净利润分别同比增长3.94%和7.21%，展现出良好的经营韧性。公司作为国内黄金干线，正逐步从疫后修复阶段向结构性改善和新增量驱动阶段转变，其价值重估“五重奏”机遇受到市场高度关注。

主要财务数据

• 营业收入：2026H1为218.42亿元，同比增长3.94%
• 归母净利润：2026H1为67.71亿元，同比增长7.21%
• 扣非后归母净利润：67.71亿元，同比增长7.21%
• 毛利率：45.36%，同比下降1.18个百分点
• 净利率：31.31%，同比增长1.24个百分点
• 期间费用率：3.05%，同比下降2.5个百分点

分季度来看，公司业绩呈现逐季改善趋势：

• 2026Q1：营收105.59亿元，同比增长3.29%；归母净利润31.43亿元，同比增长6.03%
• 2026Q2：营收112.82亿元，同比增长4.56%；归母净利润36.29亿元，同比增长8.25%

核心主业表现

京沪高铁在2026H1共开行列车11.6万列，同比增长8%；发送旅客1.2亿人次，同比增长5.7%。公司作为黄金干线，不仅具备“现金牛”属性，更在结构性改善和新增量驱动方面展现出强劲的成长潜力。

第二增长曲线确立

1. 京福安徽公司：作为公司的重要子公司，2025年首次实现全年盈利，2026年上半年实现营收31.55亿元，同比增长5.18%；净利润1.9亿元，同比高增2251%，利润端已超2025年全年，增长势头强劲。
2. 京雄商高铁：预计于2026年9月开通运营，将带来显著的跨线车流增量，进一步推动公司业绩增长。

黄金干线价值重估“五重奏”

京沪高铁作为国内黄金线路，具备多重价值重估机遇，具体包括：

1. 需求重估：客流空间从国际视角重新评估，中长期需求潜力被进一步挖掘。
2. 定价权重估：价格体系更加灵活，盈利弹性逐步打开。
3. 股东回报重估：公司承诺未来三年（2025-2027）分红比例不低于55%，强化了红利资产属性。
4. 路网重估：京福安徽公司成长性开启，带动路网整体价值提升。
5. 效率重估：提速期权显性化，运能端增量空间释放，推动公司向高质量成长型红利资产转型。

此外，CR450技术正从概念走向实际应用，有望驱动高铁竞争力质变，进一步打开成长空间。

投资建议

• 盈利预测：2026-2028年分别预测为141亿元、150亿元、160亿元，对应PE分别为17倍、16倍、15倍。
• 目标价：维持目标价6.59元，较当前股价有约35%的上涨空间。
• 股息率：假设2026-2028年均保持55%分红比例，对应当前股价的股息率分别为3.2%、3.5%、3.7%。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 客车、货车流量恢复不及预期
• 新路产投建进度不及预期
• 宏观经济环境变化影响出行需求
• 政策调整或对铁路行业产生不利影响

总结

京沪高铁2026H1业绩稳健增长，经营韧性持续，公司正通过“五重奏”价值重估机遇，逐步从传统现金牛向高质量成长型红利资产转型。随着京福安徽公司盈利释放和京雄商高铁即将开通，公司第二增长曲线已初步确立，未来增长潜力可期。高分红承诺进一步巩固其作为铁路板块核心红利资产的地位，值得长期关注。