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华鲁恒升（600426.SH）化工东风不息，煤化工龙头业绩绚烂绽放总结

核心内容

华鲁恒升在2021年半年度业绩预增报告中表现亮眼，预计实现归母净利润37.5-38.5亿元，同比增长314.82%-325.88%。其中，2021年Q2单季度归母净利润预计为21.74-22.74亿元，同比增幅达358.65%-379.75%，有望再创新高。公司作为煤化工行业的龙头，充分受益于行业景气度的提升，其主导产品价格同比大幅增长，推动业绩显著改善。

主要观点

• 行业景气度提升：2021年国内化工行业整体景气度较高，能源价格上涨及市场需求复苏是主要驱动力。
• 产品价格走高：尿素、乙二醇、辛醇、醋酸、DMF、己二酸等主要煤化工产品价格均呈现大幅上涨趋势。
• 业绩增长显著：公司业绩在Q2持续增长，预计2021年全年归母净利润达60.30亿元，较2020年增长235.3%。
• 盈利预测上调：基于行业良好态势，公司盈利预测被调增，未来三年归母净利润分别为60.30亿元、56.79亿元、57.97亿元，对应EPS分别为3.71元、3.49元、3.56元。
• 估值优势明显：当前PE为8.5倍，显著低于历史水平，体现出较高的投资价值。

关键信息

2021年半年度业绩预测

• 归母净利润：37.5-38.5亿元
• 同比增长：+314.82%至+325.88%
• 单季度（Q2）归母净利润：21.74-22.74亿元
• 同比增长：+358.65%至+379.75%

产品价格走势（2021年Q2）

• 尿素：2,302元/吨（+40.2%）
• 乙二醇：4,966元/吨（+43.3%）
• 辛醇：12,709元/吨（+96.3%）
• 醋酸：7,601元/吨（+229.3%）
• DMF：11,040元/吨（+126.7%）
• 己二酸：10,173元/吨（+66.5%）

煤价上涨

• 2021年Q2动力煤期货结算均价为504.51元/吨，同比上涨65.8%

财务预测（2021-2023年）

财务比率（2021-2023年）

风险提示

• 原油价格波动风险
• 市场需求不及预期
• 项目扩张不及预期

估值与投资评级

• 当前股价：31.45元

• 一年最高最低：52.58/18.97元

• 总市值：665.06亿元

• 流通市值：663.33亿元

• 总股本：21.15亿股

• 流通股本：21.09亿股

• 近3个月换手率：81.48%

• 投资评级：买入（维持）

• 评级说明：预计相对强于市场表现20%以上

结论

华鲁恒升凭借煤化工行业的景气度提升和产品价格的大幅上涨，2021年上半年业绩表现突出，预计全年盈利将大幅增长。公司未来三年的盈利预测持续上调，估值指标显著改善，具备较强的投资吸引力。分析师建议投资者关注其未来增长潜力及行业发展趋势，同时提示相关风险。