20161024-山西证券-新三板环保行业调研报告_德润万物_无声绽放_23页_1mb

报告摘要

新三板环保行业总结报告：河北润农节水科技股份有限公司

核心内容

河北润农节水科技股份有限公司是一家专注于节水灌溉领域，拥有全产业链布局的环保企业。公司具备强大的资金实力、稳定的管理团队和全面的资质，业务覆盖滴灌系统、喷灌设备的研发、制造、销售及工程服务。随着国家政策对节水灌溉的大力推动，以及土地流转和水权改革的实施，公司迎来了良好的发展机遇。

主要观点

全产业链布局
- 公司提供从材料、设备到工程设计、施工、安装、调试、技术支持的一站式服务。
- 拥有3家全资子公司，分别设立在河北、内蒙古和甘肃，以降低运输成本并提升市场占有率。
行业背景与需求
- 我国多地严重缺水，农业用水占总用水量的60%以上，灌溉水利用系数仅为0.53，用水效率低。
- 节水灌溉可节水20%-85%，其中微灌技术节水效率最高，可达80%以上。
- 国家政策支持节水灌溉发展，明确提出建设目标，如提升灌溉水利用系数、推广节水技术等。
政策推动行业发展
- 农业水价综合改革将提高农户节水意识，节水灌溉将更具吸引力。
- 水权改革和土地流转为节水灌溉创造了良好的发展条件，使得大规模农业经营成为可能。
- PPP模式的引入，解决了“只建不管”的行业问题，明确了项目维护和运营责任。
公司优势
- 资金实力强，费用控制合理，资产负债率低，回款能力强。
- 管理团队稳定，具备丰富的行业经验，公司注重技术研发，拥有35项专利。
- 拥有甲壹级灌溉施工资质，技术领先，尤其在地埋式滴灌和压力补偿式滴灌方面具有国内优势。
市场拓展
- 公司立足华北，辐射东北，进军西北，2015年已设立内蒙古和甘肃子公司。
- 随着“西北节水增效”等项目的推进，公司有望在甘肃、宁夏、陕西等地进一步拓展市场。
盈利预测与估值
- 2016年和2017年，公司预计收入分别为4.11亿元和6.17亿元，同比增长60%和50%。
- 归母净利润分别为0.49亿元和0.73亿元，同比增长58.1%和50%。
- 按照2016年10月21日收盘价7.74元计算，公司对应PE估值为15.18倍和10.18倍，显著低于行业均值，具备较高的成长潜力。

关键信息

股权结构：薛宝松和李明欣为公司控股股东，合计持股51.58%。公司拥有3家全资子公司，分别位于河北、内蒙古和甘肃。
产品布局：公司产品包括首部控制系统、管网系统、滴灌设备、喷灌设备等，已实现滴灌系统的全产业链布局。
行业数据：我国农业用水占总用水量60%以上，灌溉水利用系数仅为0.53，节水灌溉行业具备巨大发展潜力。
政策支持：国家出台多项节水灌溉政策，推动行业快速发展，如“东北节水增粮”、“华北节水压采”、“西北节水增效”等。
PPP模式：PPP模式的引入有助于解决节水灌溉设施维护和运营问题，提高行业可持续性。
财务表现：公司2012-2015年营业收入复合增长率达98.24%，归母净利润复合增长率达109.75%。2016年上半年实现收入1.65亿元，同比增长70.51%。
估值对比：公司估值显著低于行业均值，具有较高的投资价值。