20240113-天风证券-大华股份-002236.SZ-出售零跑净利润大幅提升_大模型赋能大华AI赛道_3页_752kb

大华股份（002236）投资评级：买入（维持）

核心观点

1. 业绩高速增长：2023年净利润737亿元，同比增长21710%；Q4单季度净利润同比增长65729%，环比增长67843%。出售零跑股权贡献投资收益4548亿元，显著改善现金流。
2. AI赛道加速布局：发布星汉大模型并在电力、城市治理领域实现商业化，AI to B渗透率有望快速提升。
3. 战略合作深化：与中移动在算力和AI领域协同，资源互补，进一步打开合作空间。

投资建议

• 上调2023年归母净利润至737亿元（此前504亿元），维持“买入”评级；
• 保守下调2024/2025年归母净利润至3840/5076亿元（此前6432/8548亿元）。

风险提示

• 产业数字化发展不及预期；
• 竞争加剧和技术应用不及预期。

关键数据

• 目标价：调增至可持续研
• 财务：2023E净利润737亿元，同比增长21710%；EPS 14.58元，P/E 40倍；
• 营收：2023年增长545%至3223亿元，2024E预计增长1200%。