行业配置：创业板实现领涨，战略看多消费金融地产-20180129-中原证券-13页-2mb

证券研究报告-行业配置总结

核心内容

本报告由中原证券分析师王哲撰写，研究助理为杨震宇和赵志浩，主要分析了2018年1月29日当周A股市场表现、行业轮动情况、基本面变化以及流动性状态，并基于Hurst指数对行业配置进行了建议。

主要观点

• 市场整体表现：上周A股延续强势上涨，周K线六连阳，创业板表现尤为突出，周涨幅达5.13%，为2016年熔断以来最高点。整体市场风格未切换，仍以低估值、业绩稳健的板块为主。
• 行业轮动情况：上周行业轮动偏向白马家电和传媒，通信和非银金融收跌。资金配置波动较高，但总体仍以热点、估值和业绩为轮动逻辑。
• 资金流向：传媒、交通运输、家电等板块资金净流入显著，而银行、通信等板块资金净流出。北向资金持续流入，显示外资对A股市场信心增强。
• 基本面分析：工业企业利润总额同比上涨21%，产成品存货增速稳定，显示经济稳健收官。周期品价格趋稳，煤炭和焦炭需求旺盛，预计周期股仍将表现稳健。
• 美元与汇率变化：美元指数持续低迷，人民币汇率上扬，利好航空、地产和旅游等涉外行业，不利出口型行业。原油价格受供需影响维持高位。
• Hurst指数分析：上周Hurst指数上升至0.69，显示市场趋势延续，建议配置能源、周期、消费、金融和地产板块。
• 行业配置建议：本周建议一手抓牢新经济，一手不放松金融和地产，重点配置消费、金融和地产领域，对伪成长和高估值板块保持审慎。美元疲软和春节因素推高通胀预期，有利于周期板块短期配置。

关键信息

一、上周股市整体表现

• 上证综指周涨2.01%，报收于3558.13点。
• 创业板指周涨5.13%，为当周涨幅最大。
• 万得全A收涨1.87%，沪深300上涨2.24%。
• 蓝筹股表现优于微利股和亏损股。
• 创业板成交量显著增加33.76%，成为成交量增长最快的板块。

二、上周行业板块表现

• 中信29个一级行业中仅通信和非银金融收跌，其他全部收涨。
• 家电、传媒、交通运输、计算机和煤炭涨幅居前。
• 资金净流入主要集中在传媒、交通运输、家电等板块。
• 换手率上升最快的行业为传媒、银行、国防军工和商贸零售。

三、上周基本面表现

• 工业企业利润总额累计同比增长21%，存货增速稳定。
• 螺纹钢、焦煤和铜价趋于稳定，显示周期品价格趋稳。
• 六大发电集团日均耗煤量和库存持续下降，煤炭需求加快。
• 焦化企业开工率上升，显示中游产品需求旺盛，利好上游煤炭行业。

四、Hurst指数变化

• 上周Hurst指数为0.69，显示市场趋势延续。
• 基于Hurst指数和上证指数的走势，建议配置石油石化、煤炭、钢铁、餐饮旅游、非银金融、农林牧渔、建材、家电、医药、食品饮料、银行、交通运输和房地产板块。
• 建议采用趋势策略，即行业指数5周短均线超过20周长均线。

五、行业动态

• 金融监管趋严，银监会部署2018年重点工作，对金融和地产板块形成一定负面冲击。
• 房地产市场调控持续，北京二手房价格下降13%。
• 煤炭去产能目标与2017年持平，结构性去产能将成为主攻方向。
• 外汇政策变化影响美元指数和黄金价格，人民币汇率上扬。

六、本周行业配置建议

• 当前行业轮动有扩散趋势，但话题、估值和业绩仍是核心逻辑。
• 金融和地产因盈利预期改善和估值低位，具备战略配置价值。
• 周期板块因美元疲软和春节因素推高通胀预期，短期内仍有配置价值。
• 建议配置消费、金融和地产领域，对伪成长和高估值板块保持审慎。

风险提示

• 企业业绩表现不及预期
• 发生重大风险事件