20220520-德邦证券-帝尔激光-300776.SZ-1年内收获隆基6.7亿订单_技术切换释放光伏激光龙头订单弹性_4页_851kb

帝尔激光（300776）投资分析总结

核心内容概述

帝尔激光（300776）是一家专注于光伏激光设备研发与制造的公司，近年来受益于光伏行业技术迭代和下游需求增长，业绩表现亮眼，被德邦证券上调至“买入”评级。公司主要产品包括光伏激光设备、激光转印设备等，技术覆盖PERC、TOPCon、HJT、XBC等主流光伏技术路线，并在激光转印领域具备显著优势，未来有望持续受益于光伏设备升级需求。

主要观点

1. 订单增长显著

• 公司与隆基绿能及其子公司在2021年5月18日至2022年5月18日期间签订合同金额达6.74亿元，其中2022年新签订单约6.02亿元，占公司2021年收入的47.88%。
• 隆基HPBC技术扩产是公司订单增长的主要驱动力，公司作为光伏激光设备龙头，深度受益于技术迭代带来的订单弹性。

2. 技术布局全面

• 公司在TOPCon、HJT、XBC等光伏新技术中均有布局，覆盖激光硼掺杂、开膜、修复钝化、开槽等关键环节。
• 激光转印技术具有显著优势，包括节省银浆成本、提升印刷一致性、适应薄片化趋势等，未来有望成为主流金属化方式。

3. 盈利能力稳健提升

• 预计2022-2024年公司归母净利润分别为5.1亿元、8.2亿元、11.7亿元，对应PE分别为51倍、32倍、22倍，盈利增长显著。
• 毛利率稳定在45%-48.7%之间，净利润率逐步提升，显示公司盈利能力增强。

4. 财务指标表现良好

• 公司资产规模稳步增长，2022年资产总计预计达47.94亿元，2024年预计达82.3亿元。
• 负债率持续下降，2022年预计为39.1%，2024年预计为36.4%，财务结构优化。
• 经营现金流改善，2022年预计达406亿元，2024年预计达1,009亿元，显示公司运营效率提升。

关键信息

1. 市场表现

• 公司当前价格为245.75元，52周内股价区间为114.85-263.20元，总市值约为261.17亿元。
• 2022年1月-5月期间，沪深300指数涨幅为24.45%，公司相对涨幅为27.72%，表现优于市场。

2. 投资评级

• 德邦证券上调公司至“买入”评级，认为公司具备技术和订单双重弹性，未来增长潜力大。

3. 技术优势

• 激光转印技术在光伏金属化领域具备高附加值，可适配多种浆料，包括低温银浆、银包铜等。
• 公司在激光开槽、激光修复钝化等领域均有布局，技术路线广泛。

4. 风险提示

• 光伏技术迭代不及预期
• 新技术研发进度不及预期
• 市场竞争加剧

财务预测

估值分析

投资建议

• 买入评级：基于公司技术优势、订单增长及盈利预测，德邦证券上调公司至“买入”评级。
• 未来增长逻辑：公司有望持续受益于隆基高效电池扩产及光伏技术迭代，尤其是激光转印技术的推广。
• 关注点：2022年激光转印订单进度、技术路线发展、市场竞争情况。

分析师与研究助理信息

• 倪正洋：德邦证券机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士，上海交通大学材料学硕士。
• 杨云逍：研究助理，协助分析师进行研究工作。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 信息来源于公开资料，分析师不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不得以任何形式复制、分发或修改，未经德邦证券研究所书面授权不得使用。