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后疫情时代还有哪些方向值得关注

核心内容

• 市场表现：2022年3月，中美股市反弹，成长风格领涨，A股市场先抑后扬。
• 政策窗口期：上半年政策窗口期正在打开，市场风险偏好改善，预期流动性压力缓解。
• 疫情与经济复苏：国内疫情高峰可能已过，线下经济复苏预期增强，社服、零售、餐饮、航运、传统媒体等行业迎来布局窗口期。
• 景气赛道：新能源、半导体、医药、军工等景气赛道龙头表现强劲，业绩兑现度高，具备修复性行情潜力。
• 必须消费品：农业、食品、纺服等必须消费板块受益于通胀预期，有望迎来业绩拐点。
• 风险提示：地缘冲突、中美贸易摩擦、政策推进不及预期等风险需关注。

主要观点

1. 政策窗口期开启：随着美联储加息落地、中美高层会晤及金融稳定发展委员会会议，市场情绪修复，宏观流动性预期改善。
2. 历史经验参考：2020年疫情冲击后，成长风格与线下经济复苏、必须消费品共同引领市场反弹。
3. 景气仍是防御：在宏观环境友好的背景下，把握景气趋势是更积极的防御策略。
4. 市场结构变化：成长风格在疫情后表现优于消费板块，但线下经济复苏与必须消费品亦是重要方向。
5. 政策与流动性：疫情后政策支持和流动性宽松推动市场回暖，但当前处于信用周期筑底阶段，需关注信用环境变化。

关键信息

• 市场反弹结构：
  • 第一轮反弹：以抗疫药物和线上经济为核心逻辑，农林牧渔表现突出。
  • 第二轮反弹：线下经济复苏成为主线，社服、零售、餐饮等市内消费板块表现强劲，而受长距离影响的行业如旅游、航空等反弹较弱。
• 政策影响：
  • 金融委会议释放维稳信号，推动市场情绪修复。
  • 央行在2020年多次降准，推动信用周期上行。
• 行业表现：
  • 成长板块：新能源、半导体、医药、军工等表现优异。
  • 必须消费品：农业、食品、纺服等板块有望迎来业绩拐点。
• 风险提示：
  • 地缘冲突、中美贸易摩擦、政策推进不及预期等风险可能影响市场走势。

行业与主题关注

• 行业：
  • 成长板块：新能源、半导体、医药、军工等。
  • 必须消费品：农业、食品、纺服等。
  • 线下经济复苏：社服、零售、餐饮、航运、传统媒体等。
• 主题：
  • 数字经济。
  • 全面注册制改革。

历史经验与数据支持

• 政策影响：2017年以来，中美领导人会晤/通话后，A股市场多数情况下表现积极。
• 疫情冲击：2020年疫情对A股造成两轮冲击，但成长风格与线下经济复苏板块均表现出较强的韧性。
• 市场走势：A股在政策与流动性改善后，往往出现结构性反弹，成长风格表现占优。

总结

后疫情时代，市场关注点逐步转向成长风格与线下经济复苏。随着政策窗口期的打开和市场情绪的修复，景气赛道与必须消费品板块具备较大投资机会。投资者应关注新能源、半导体、医药、军工等业绩确定性强的行业，以及农业、食品、纺服等受益于通胀预期的板块。同时，线下经济复苏相关行业如社服、零售、餐饮等也有望迎来布局窗口。风险方面，需警惕地缘冲突、中美贸易摩擦及政策推进不及预期等因素对市场的影响。