20260807-开源证券-和黄医药-00013.HK-港股公司信息更新报告_核心产品全球持续放量_ATTC平台加速兑现_3页_539kb

报告摘要

和黄医药（00013.HK）在2026年上半年实现了显著的营业收入增长，核心产品在全球市场持续放量，同时通过ATTC平台加速研发进展，展现出较强的创新能力和市场拓展潜力。公司维持对2026年肿瘤/免疫业务综合收入的全年指引，并上调了2026/2027年的盈利预测，显示其对未来发展的信心。

核心产品商业化增长显著
- 2026H1公司营业收入达2.78亿美元，其中肿瘤/免疫业务收入为1.62亿美元，同比增长13%。
- 肿瘤产品收入1.21亿美元，同比增长23%；中国市场销售额0.94亿美元，同比增长32%。
- 爱优特®销售额同比增长41%至0.61亿美元，苏泰达®同比增长45%至0.18亿美元。
- FRUZAQLA®全球销售额同比增长14%至1.85亿美元，其中美国以外市场增长约70%。
全球市场布局持续深化
- FRUZAQLA®已覆盖全球41个国家和地区，海外市场拓展加速。
- 赛沃替尼MET扩增胃癌适应症获批，SAFFRON及SANOVO两项III期研究预计2026年下半年读出。
- 索乐匹尼布上市申请已纳入优先审评，产品矩阵不断丰富，全球市场布局进一步扩展。
ATTC平台研发进展加快
- ATTC平台持续推进，HMPL-A251、HMPL-A580已进入全球I期临床，HMPL-A830预计2026年下半年启动临床。
- 公司正从“小分子创新”向“小分子+ATTC平台”双轮驱动模式转型，研发催化剂密集释放。
- 未来有望迎来赛沃替尼III期数据、索乐匹尼布上市审批、凡瑞格拉替尼注册及ATTC平台临床数据等关键进展。

财务预测更新
- 公司上调2026/2027年盈利预测，预计2026/2027/2028年净利润分别为2.79亿、5.03亿、8.24亿美元。
- 当前股价对应PE分别为68.8倍、38.2倍、23.3倍。
研发与市场拓展
- 研发费用同比增长9.4%，主要用于ATTC平台全球临床推进及AI药物发现平台建设。
- 销售及行政费用同比增长11.8%，主要因核心产品商业化推广及血液免疫团队提前布局。
风险提示
- 销售不及预期、创新药临床研发失败、核心研发人员流失等风险仍需关注。

投资评级：买入（维持）
估值指标：
- 2026年P/E为68.8倍，2027年为38.2倍，2028年为23.3倍。
- P/B分别为2.1、2.0、1.9倍，显示公司估值逐步下降，市场对其未来盈利能力预期提升。

分析师信息：
- 余汝意（yuruyi@kysec.cn）
- 聂媛媛（nieyuanyuan@kysec.cn，证书编号：S0790526060002）
股票投资评级说明：
- 评级基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现。
- A股基准指数为沪深300，港股基准指数为恒生指数，美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。