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劲仔食品（003000.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容概述

劲仔食品（003000.SZ）在2026年半年报中展现出业务增长的积极态势，公司正逐步构建第二增长曲线，通过强化全渠道协同联动和加速国际化布局，推动营收与利润的稳步提升。分析师孙山山对劲仔食品的未来表现持“买入”评级，认为其具备中长期增长潜力。

主要观点

1. 营收增长显著，利润短期承压

• 2026H1总营收：13.83亿元，同比增长23%。
• 2026Q2总营收：6.44亿元，同比增长22%。
• 归母净利润：1.06亿元，同比下降5%；扣非净利润0.96亿元，同比增长11%。
• 2026Q2归母净利润：0.35亿元，同比下降21%；扣非净利润0.31亿元，同比下降8%。

尽管净利润出现短期波动，但公司整体营收表现强劲，表明其业务基础稳固，增长动力充足。

2. 费用率精准控制，盈利能力优化

• 毛利率：2026H1/2026Q2分别为25.3%/23.3%，同比下降4.2pct/5.6pct，主要受鱼制品成本上涨影响。
• 销售费用率：2026H1/2026Q2分别为10.6%/10.6%，同比下降3.2pct/3.7pct，费用控制能力较强。
• 管理费用率：2026H1/2026Q2分别为4.5%/5.3%，同比上升0.1pct/0.7pct。
• 净利率：2026H1/2026Q2分别为7.6%/5.3%，同比下降2.4pct/3.2pct。

尽管净利率有所下滑，但公司通过有效控制销售费用，维持了盈利能力的相对稳定。

3. 产品结构优化，品类拓展成效显著

• 鱼制品：营收8.98亿元，同比增长19%。
• 禽类制品：营收2.86亿元，同比增长46%，成为增长亮点。
• 豆制品：营收1.38亿元，同比增长20%，通过创新产品（如爆嫩豆干、低GI豆干等）增强市场竞争力。
• 蔬菜制品及其他：营收0.62亿元，同比增长9%。

公司持续聚焦休闲鱼制品、禽类制品、豆制品三大优质蛋白健康品类，推动产品规划向品类创新升级，提升产品附加值和市场热度。

4. 渠道与区域布局全面拓展，海外市场增长亮眼

• 华东/华中/华南/西南：分别同比增长56%/27%/24%/21%。
• 境外营收：0.15亿元，同比增长19%，海外业务发展迅速，产品出口至全球约45个国家和地区。
• 渠道策略：公司通过线上平台（如京东Joybuy）拓展海外市场，提升品牌在重点市场的本地化运营能力。

5. 盈利预测与估值分析

• 2026-2028年EPS预测：0.61/0.73/0.87元。
• 对应PE：16/14/11倍。
• 成长性预测：2026年营收增长率20.0%，归母净利润增长率12.6%，预计未来三年保持稳定增长。
• ROE预测：2026-2028年分别为18.3%/20.7%/22.9%，显示公司盈利能力逐步提升。

关键信息

• 产品创新：公司不断推出创新产品，如“手撕肉干”、“周鲜鲜”鲜卤豆干、低GI豆干等，提升品类热度。
• 市场拓展：公司积极拓展海外市场，产品出口至泰国、美国、意大利、日本、新加坡等45个国家和地区。
• 财务表现：2026H1经营活动现金流净额同比增长60%，达到1.59亿元，显示公司现金流状况良好。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，未来三年业绩有望稳步提升。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力。
• 行业竞争加剧：休闲食品行业竞争激烈，需持续创新以保持优势。
• 原材料价格上涨：尤其是鱼制品成本上涨对毛利率造成压力。
• 新品推广不及预期：新品市场接受度存在不确定性。
• 渠道拓展不及预期：海外渠道拓展可能面临挑战。

结论

劲仔食品正通过产品创新、渠道优化和国际化布局，逐步构建第二增长曲线。尽管短期净利润承压，但营收增长强劲，费用控制得当，现金流状况良好，且海外市场表现突出。公司未来三年业绩预计稳步增长，估值合理，具备中长期投资价值。