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白糖策略月报总结

一、行情分析

• 原糖市场：8月原糖期价震荡，巴西2025/26榨季食糖产量预估下调至4450万吨，中南部产量为4060万吨，同比降幅7.8%。印度2025/26榨季食糖产量预计增长18%至3490万吨。
• 国内现货：广西、云南报价分别为5870-5960元/吨和5740-5790元/吨，进口糖配额内价格4530-4550元/吨，配额外5700-5760元/吨。
• 库存与进口：截至7月，广西库存97万吨，云南47万吨；1-7月进口食糖177.78万吨，同比增3.12%；糖浆预混粉进口同比减56.16万吨。
• 展望：9月期价或延续区间震荡，关注北半球产量预估；进口压力下，国内价格走势弱于原糖。

二、数据摘要

• 巴西：中南部产量预估4060万吨，同比增0.8%；2025/26榨季预计丰产，但库存消费比持续处于高位。
• 印度：蔗汁价格稳定，甘蔗种植面积同比变化不大，预计食糖出口量或增加。
• 泰国：出口量正常，消费需求稳定。
• 国内：7月软饮料销量同比增4.7%，乳制品同比降3.6%。

三、价格与利润

• 进口利润：配额内进口利润小，配额外进口仍具竞争力，尤其巴西糖。
• 期现价差：承压，体现进口压力。

四、操作建议

短期震荡，中长期关注进口和北半球预估数据，结合天气等因素判断，操作上建议区间策略。

五、团队信息

• 张笑金：光大期货资源品研究总监，资深分析师。
• 张凌璐、孙成震：研究员，负责多品种数据分析。

六、免责声明

报告基于公开资料，仅供参考，投资者需自行承担风险。

注意：原文未提供数据测算，以上总结综合分析结论归纳。