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沪铜周报（12.22~12.26）总结

核心内容概述

本周沪铜期货市场表现强势，主力合约价格周涨幅达1.4%，收报于94080元/吨。整体来看，铜价受到地缘政治扰动、美国关税政策波动、印尼铜矿突发不可抗力事件以及贵金属价格上涨等多重因素支撑。国内消费进入淡季，下游需求疲软，但库存变化及市场结构指标提供了部分支撑信号。

主要观点

1. 宏观面影响

• 地缘政治风险：全球局势不稳定，对铜价形成一定支撑。
• 美国关税政策：关税政策的不确定性继续对市场情绪产生扰动。
• 印尼铜矿事件：印尼铜矿出现不可抗力，对全球铜供应产生影响，支撑铜价。
• 贵金属上涨：贵金属价格的上涨间接带动铜价。

2. 供需基本面分析

• 2024年供需紧平衡：全年供需基本持平，但2025年预计出现供应过剩。
• 中国年度供需平衡表：
  • 2018年：+10万吨
  • 2019年：+2万吨
  • 2020年：+70万吨
  • 2021年：-46万吨
  • 2022年：-8万吨
  • 2023年：-10万吨
  • 2024年：+11万吨
• 整体趋势：中国铜消费量保持稳定，但供需关系在2024年有所改善，2025年则可能转向供应过剩。

3. 库存变化

• LME库存：小幅增加至165900吨。
• 上期所库存：周增484吨至89389吨。
• 保税区库存：维持低位，未出现明显变化。
• 库存去库趋势：整体库存去库压力较小，市场供应相对稳定。

关键信息

市场结构分析

结论

沪铜市场在近期表现出较强的上涨动力，主要受宏观面及产业端支撑。尽管国内消费进入淡季，下游需求疲软，但全球供应紧张、地缘政治不确定性及印尼铜矿事件为铜价提供了支撑。库存方面，LME及上期所库存小幅增加，保税区库存维持低位，整体去库压力不大。市场结构显示加工费低位、CFTC净多单流出，期现价差偏强，进口利润有限，表明市场情绪偏谨慎，但仍有上涨预期。未来需关注全球供需变化、地缘政治风险及国内政策动向。