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期货研究商品研究晨报-贵金属及基本金属总结

日期：2025年8月28日
作者：国泰君安期货研究团队

贵金属部分

• 黄金：JH会议鲍威尔放鸽，价格温和震荡。
• 白银：因前期涨幅较大，当前呈现冲顶前高压力，需谨慎对待。
• 趋势判断：黄金和白银均列为“偏强”（趋势强度为1）。

基本金属部分

1. 铜（观点：缺乏驱动，价格震荡）

• 基本面数据表现一般，无明显利好冲击；
• 趋势强度为“中性”（0），面临震荡格局；
• 市场对美联储宽松政策有一定期待，但短期复苏乏力，需关注库存和进口盈亏变化。

2. 铅（观点：海外库存减少，支撑价格）

• 国际库存下降，对铅价有一定支撑；
• 趋势强度中性偏弱（0），进口盈亏数据尚可，短期震荡偏弱。

3. 锌（观点：震荡偏弱）

• 国内锌库存小幅下降，锌企注册仓单下滑；
• 趋势强度“中性”偏弱（0），锌价整体表现不佳，跨周期套利成本保持稳定。

4. 锡（观点：小幅冲顶不稳，区间震荡）

• 锡价承压，短期突破可能性不大，市场仍处于反弹阶段；
• 趋势强度“偏强”（1），但上方压力仍存。

5. 铝及氧化铝

• 氧化铝小幅下跌，价格承压；
• 铝、氧化铝及铸造铝合金仍呈“区间震荡”，无趋势上突破迹象。

6. 镍及不锈钢

• 镍市场维持窄幅震荡，印尼产量调整预期仍然存在；
• 不锈钢短线仍将低位震荡，需观察库存与订单情况。

国际宏观与产业动态提示

• 美联储数据显示美债收益率普跌，经济压力加大；
• 印尼矿产政策调整，相关品种需关注阶段性供应扰动；
• 产业链需求不稳固，整体趋向防御，关注美元指数和美元流动性变化。

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