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连连数字公司2025年中报分析总结

公司概况

连连数字（02598）2025年中报显示，主营业务收入同比增长26.8%，归母净利润扭亏为盈，达15.11亿元。核心财务指标显著改善，净资产同比大幅增长112.6%，费用率优化明显。

核心财务亮点

1. 盈利能力提升：

   • 毛利率稳定在51.9%，同比下降0.7个百分点
   • 总费用率显著下降，占营收比78.7%，同比优化9.9个百分点，其中管理费用率下降最为明显（-8.7pt）
   • 利润结构优化：处置投资收益贡献16.01亿元，摊薄收益约4.52亿元

2. 费用率优化：

   • 销售费用率：-1.2pt至16.5%
   • 管理费用率：-8.7pt至38.3%
   • 研发费用率保持23.9%，持续投入技术能力建设

业务线表现

1. 全球支付：收入4.73亿元，TPV达1985亿元，同比增长27%和94%
2. 境内支付：收入2.11亿元，TPV达1.9万亿元，同比增长24.6%和27.6%
3. 增值服务：收入0.9亿元，同比增长34.2%，虚拟银行卡业务驱动

财务预测估值

• 收入增速：2025-2027E年复合增长率35.3%
• 估值：2026年预计PS为5.1倍，维持目标价21.85港元，维持“买入”评级
• 主要指标（2026E）：
  • 营业收入21.70亿元
  • 归母净利润14亿元
  • 每股净资产3.02元

风险提示

全球经济失速、国际关系紧张、市场竞争、限售股解禁

投资建议总结

连连数字通过对费用结构的精细化管理，实现了显著的经营改善和盈利能力提升。公司通过多业务线协同发展战略，特别是全球化拓张和技术能力投入，为持续增长奠定基础，维持“买入”评级。