20180612-渤海证券-宏观经济周报_贸易稳中趋弱_价格短期稳中有升_9页_898kb

2018年6月12日宏观经济周报总结

核心内容

本报告分析了2018年5月中国宏观经济的贸易和物价情况，并结合上下游行业数据进行综合判断，指出当前经济面临一定的下行压力，但整体仍保持相对稳定。

主要观点

1. 贸易稳中趋弱，顺差缓慢收窄

• 出口情况：5月出口同比增速与上月基本持平，但累计同比增速小幅回落，显示外需短期平稳但有所转弱。
• 国别表现：对美、日出口有所提升，对欧出口转弱，对“一带一路”沿线国家出口较强，成为部分支撑。
• 产品结构：高新技术产品出口小幅回落，机电产品出口保持稳定，劳动密集型产品出口仍为负增长，出口竞争力减弱。
• 进口情况：5月进口同比增长26%，较上月回升较快，略超预期，主要受国际原油价格上涨推动，铁矿石、钢材进口也有回升。
• 未来展望：随着世界经济边际放缓，出口增速可能继续回落；中美贸易摩擦可能对出口造成不利影响，预计全年贸易顺差将进一步缩窄，对GDP的拉动作用弱于去年，国内或将推动扩大内需政策。

2. 物价稳中有升，通胀总体依旧温和

• CPI表现：5月CPI同比增长1.8%，与上月持平，主要因食品价格回落对冲了油价上涨的影响。
• 食品项：仍是CPI的主要拖累因素，猪肉和鲜果价格回落较大。
• 非食品项：交通和通信价格环比增速显著高于季节性，支撑CPI稳定。
• PPI表现：5月PPI环比上升0.4%，同比增速提升至4.1%，略超预期，主要受原油价格上涨带动。
• 结构分析：采掘和原材料工业价格增速快于加工工业，反映供给冲击仍是价格上升主导因素，需求仍偏弱。
• 未来展望：预计6月CPI将小幅上升，但全年通胀压力有限；PPI可能继续小幅上行，但全年累计同比仍会缓慢回落。

关键信息

高频数据跟踪

• 下游：地产销售有所回升，但土地成交回落，地产投资仍低迷；汽车零售、批发增速平稳，但增长偏弱。
• 中游：钢铁价格稳中有升，水泥价格微弱回落，化工产品价格高位回落。
• 上游：煤炭价格继续提升，有色价格回升，原油价格高位震荡，BDI回升，显示上游价格稳中有升，世界经济短期平稳。

图表说明

• 图1：显示出口基本平稳，进口提升，贸易顺差收窄。
• 图2：显示外需增速总体稳中趋弱。
• 图3：显示出口竞争力有所减弱。
• 图4：显示原油价格上涨是进口超预期的主要原因。
• 图5：显示CPI短期平稳，食品价格对冲油价影响。
• 图6：显示PPI同比增速因油价上涨而提升。
• 图7：显示食品价格回落对冲油价上涨。
• 图8：显示采掘和原材料价格增速快于加工工业。
• 图9：显示地产成交有所分化，一线、二线城市回升。
• 图10：显示土地供应、成交回落较快。
• 图11：显示发电集团日均耗煤量平稳。
• 图12：显示煤炭库存仍处于高位。
• 图13：显示秦皇岛港煤炭库存回升。
• 图14：显示煤炭价格继续提升。
• 图15：显示高炉开工率小幅回落。
• 图16：显示螺纹钢价格小幅回升。
• 图17：显示铁矿石指数相对平稳。
• 图18：显示水泥价格微弱回落。
• 图19：显示PTA价格指数高位微弱回落。
• 图20：显示PTA开工率微弱回升。
• 图21：显示原油价格高位震荡。
• 图22：显示LME铜、铝、锌价回升。
• 图23：显示CCFI延续回升，SCFI微弱回落。
• 图24：显示BDI回升，工业原料运价回升。

投资评级说明

• 公司评级：买入（未来6个月内涨幅超20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、减持（跌幅超10%）。
• 行业评级：看好（未来12个月内涨幅超10%）、中性（-10%-10%）、看淡（跌幅超10%）。

联系信息

• 证券分析师：周喜，SAC NO: S1150511010017，电话：022-28451972。
• 助理分析师：张扬，SAC NO: S1150117060012，邮箱：zhangyang3070@bhzq.com。
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