20210902-国金证券-电力_煤气及水等公用事业行业月报_用电看经济_新能源板块高增_地产消费回暖_17页_1mb

报告摘要

资源与环境研究中心：电力、煤气及水等公用事业行业研究

核心内容概述

本报告分析了2021年7月电力、煤气及水等公用事业行业的用电数据及市场表现，指出行业整体保持高增长态势，同时提出投资建议与风险提示。报告强调了新能源、储能、地产及消费板块的强劲表现，并指出华东、华南省份在用电增长中发挥重要作用。

主要观点

行业整体表现：7月全社会用电量同比增长12.78%，三大产业及居民用电量均保持高增速，其中第一、二、三产业用电量同比增速分别为20.0%、9.3%、21.6%，居民用电增速为18.3%。
用电增长结构：第二产业贡献了主要用电增量，新增贡献率为48.8%，而居民用电增量贡献率环比提升11.6pct至20.5%。
区域表现：江苏、浙江、山东、安徽和四川是7月用电增量贡献率最高的省份，合计贡献57.53%。广东和江苏在1-7月累计用电增量承担率超过10%。
行业分化：光伏设备及元器件制造、充换电服务业、碳化硅、抽水蓄能等行业用电增速高达100%、74%、50%和46%，是增长最快的细分行业。而矿产和水利相关行业长期处于增速后十名。
板块表现：
- 地产周期板块：7月用电增速达32%，为3月份后最高值，主要由电热行业和四大高耗能行业拉动。
- 制造板块：电气设备制造、TMT制造、仪器仪表制造等子行业用电增速均超15%，TMT制造对新增用电贡献率最高，达23.3%。
- 消费板块：住宿及餐饮、批发零售、租赁及商务服务业用电增速均超25%，为首次环比增长。
- 交运板块：铁路和道路运输业用电增速分别为22%和19%，交运板块用电增速环比提升1.3pct。
TMT板块：虽然7月用电增速环比下降8pct至15.0%，但长期复合增速达19%，为六大板块最高。

关键信息

市场数据

市场优化平均市盈率：18.90
国金电力、煤气及水等公用事业指数：3887
沪深300指数：4869
上证指数：3567
深证成指：14314
中小板综指：13533

投资建议

推荐标的：陕西煤业、中国神华、华能水电等煤炭及高股息率龙头股，因其受安监、环保政策影响，供给紧张格局难以快速逆转，行业景气度高。
行业评级：维持“买入”评级。

风险提示

自然灾害影响超出预期
疫情影响不及预期
发电侧政策影响不及预期

图表与数据

图表1：2020、2021年分月全社会用电量对比
图表2：近两年分月社会用电量增速与CAGR对比
图表3：前七个月一二三产和居民累计用电增速
图表4：7月一二三产和居民用电新增贡献率
图表5：四大高耗能与非高能耗用电增速
图表6：四大高耗能与非高能耗新增贡献率
图表7：地产周期板块用电量同比增速与历史增速对比
图表8：能源板块用电量同比增速与历史增速对比
图表9：制造板块用电量同比增速与历史增速对比
图表10：交运板块用电量同比增速与历史增速对比
图表11：消费板块用电量同比增速与历史增速对比
图表12：TMT板块用电量同比增速与历史增速对比
图表13：六大板块7月同比增速与对应历史月度增速
图表14：六大板块日均用电量同比、环比增速及双年平均增速
图表15-18：TMT板块子行业用电量增速、占比、新增贡献率及日均用电变化
图表19-22：能源板块子行业用电量增速、占比、新增贡献率及日均用电变化
图表23-26：地产周期板块子行业用电量增速、占比、新增贡献率及日均用电变化
图表27-31：制造板块子行业用电量增速、占比、新增贡献率及日均用电变化
图表32-35：消费板块子行业用电量增速、占比、新增贡献率及日均用电变化
图表36-39：交运板块子行业用电量增速、占比、新增贡献率及日均用电变化
图表40-41：2021年7月用电量增速前十与后十行业对比
图表42：2021年7月用电增速变化前十行业
图表43-45：全国各省用电量增速与增量贡献率分析

投资评级说明

公司评级：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
行业评级：
- 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上
- 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%
- 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
- 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上