20260612-华金期货-碳酸锂周报_供给结构分化_碳酸锂震荡企稳_7页_3mb

碳酸锂市场总结

核心内容

碳酸锂市场本周止跌企稳，价格走势震荡上行，但流通盘收缩压力依然存在。供给端呈现“矿紧盐松”的结构性分化，锂矿库存低位，外采冶炼厂原料库存不足30天，加工费走强；而锂盐端因贸易商资金受限和老货抛压，仓单量逼近历史新高。需求端表现超预期，电芯厂6-8月排产环比增长5%-8%，储能订单饱和成为主要驱动力。整体市场进入新的博弈平衡。

主要观点

1. 价格走势

• 碳酸锂价格止跌企稳，现货电池级与工业级均价与上周持平，连续两周下跌暂告一段落。
• 期现基差小幅走弱，电碳贴水1,800-4,000元/吨。
• 期货持仓量逐日递增，多头逐步回场，显示市场情绪边际回暖。
• 价格下跌本质是由于流通盘资金收缩与老货抛压，非需求转弱。

2. 供给结构

• 矿端紧缺：镇江港锂矿库存仅7万吨，远低于正常水平；外采冶炼厂原料库存仅30天，加工费走强，反映冶炼端对矿的迫切需求。
• 盐端宽松：贸易商接货能力下降，大量新货被迫交仓单，仓单量持续攀升，流通盘偏紧。
• 江西矿山复产：宁德矿最快6月底复产，但不确定性较大；永兴矿预计2027年7月复产，九岭矿预计7月停产，整体复产时间窗口后移。
• 津巴布韦矿到港：已陆续发运，智利5月对华出口1.36万吨，Q3到港叠加新产能爬坡可能阶段性累库。

3. 需求情况

• 电芯需求：动力电芯与储能电芯月度产量持续增长，打破传统淡季规律，储能订单饱和为主要驱动力。
• 正极材料需求：磷酸铁锂与三元材料周度产量稳定，且需求强劲，显示市场景气度维持高位。
• 库存情况：电芯厂成品库存处于低位，下游高价接受度逐步打开，显示需求强劲。
• 新能源汽车销量：周度与月度销量持续增长，渗透率稳步上升，显示新能源汽车市场持续扩张。

关键信息

1. 库存变化

• 全行业库存降至近三年低位（9.78万吨），但库存结构分化：下游及电芯厂库存正常偏低，贸易环节库存持续消化。
• 仓单量逼近历史新高，现货可流通货源偏紧与仓单高压矛盾加剧。

2. 成本与利润

• 锂辉石外购矿亏损扩大至约5,500元/吨，外采矿冶炼厂成本线（约17-17.5万）构成阶段性底部支撑。
• 自有矿与盐湖企业凭借资源优势维持丰厚利润，行业利润结构加速分化。

3. 供应与需求矛盾

• 供给端“矿紧盐松”导致价格波动，需求端持续超预期，电芯厂排产旺季不减。
• 需求端增长主要由储能订单推动，且电芯厂成品库存处于低位，显示市场强劲需求。

策略建议

• 当前市场核心矛盾在流通环节，建议逢低轻仓布局多单。
• 价格上涨至前期高位后，需注意风险提示，尤其是供给释放超预期风险。

风险提示

1. 仓单高位：近月交割压力持续高企，可能影响价格走势。
2. 供给释放超预期：Q3津巴布韦矿到港叠加新产能爬坡，可能阶段性累库。
3. 江西矿山复产：复产进度超预期可能影响市场供需。
4. 新能源汽车需求增速减缓：若新能源汽车需求放缓，可能影响整体需求端表现。

总结

碳酸锂市场在供给结构分化与需求持续超预期的背景下，呈现震荡企稳走势。矿端紧缺、盐端宽松、下游需求强劲，形成市场博弈平衡。当前价格主要由流通盘收缩和老货抛压主导，而非基本面需求转弱。随着津巴布韦矿到港及新产能释放，供给可能阶段性宽松，但需求端仍保持高位，尤其是储能订单的饱和推动。市场情绪逐步回暖，建议关注低点布局多单，同时警惕供给释放超预期及新能源汽车需求增速减缓的风险。