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市场研报总结：沪铝期货周报 2022年3月11日

核心内容概览

本报告聚焦于2022年3月11日沪铝期货市场情况，分析了当前市场的主要影响因素及趋势，重点包括：

• 期货价格与持仓变化：沪铝期货本周收盘价为22035元/吨，较上周下跌1540元/吨；前20名净持仓由+5326手转为-14808手，净空持仓增加。
• 现货价格与基差：上海A00铝现货价格为21880元/吨，较上周下跌1560元/吨；基差为-155元/吨，较上周下降20元/吨。
• 市场基本面分析：俄乌局势导致能源价格波动，影响铝冶炼成本。同时，西方对俄实施全面制裁，导致国际铝供应结构失衡，外盘基本面较强。
• 国内供需情况：广西百色地区因疫情减产，但疫情管控逐渐结束，产能恢复。国内电解铝产量稳步增长，但房地产竣工面积下滑，对铝需求乏力。
• 库存与利润：国内铝库存有所增加，LME铝库存持续下降，铝生产利润为4,149.40元/吨，环比略有下降。

主要观点与策略建议

多空因素分析

利多因素

1. 地缘政治影响：俄乌冲突导致能源价格波动，英国天然气期货价格是去年同期的6倍以上，支撑电解铝冶炼成本。
2. 全球制造业复苏：2月全球制造业PMI为54.9%，连续两个月高于54%。
3. 汽车行业增长：2022年1-2月中国汽车产量同比增长，新能源车销量及出口保持强势增长。
4. 新能源车需求：2月新能源乘用车批发销量同比增长189.1%，零售销量同比增长180.5%，出口增长显著。

利空因素

1. 保证金上调：LME提高镍交易保证金要求，铝、锌、铜保证金也有所上调，增加市场交易成本。
2. 房地产需求疲软：房地产竣工面积大幅下滑，对铝需求乏力。
3. 库存变化：国内铝库存增加，LME库存下降，但整体仍处于结构性失衡状态。

市场趋势与策略建议

• 当前国内市场处于供应偏宽松的格局，海外基本面较强，整体为“外强内弱”。
• 俄乌局势仍充满不确定性，美联储加息路径存在分歧，市场波动风险较高。
• 建议投资者不宜过度追高，以回调后偏多思路应对市场。

关键数据一览

图表数据说明

• 图1：电解铝期现价格，显示期货价格略高于现货价格。
• 图2：电解铝升贴水处于-40元/吨附近，表明期货贴水。
• 图3：国内氧化铝价格小幅下跌。
• 图4：国内氧化铝库存小幅上升。
• 图5：铝进口盈亏为-3233元/吨，显示进口亏损。
• 图6：铝棒库存环比减少。
• 图7：铝棒库存季节性分析，显示当前库存处于季节性偏低水平。
• 图8：LME铝库存与注销仓单变化，库存下降，注销仓单减少。
• 图9：沪铝与沪锌比价稳定，铜铝比价略有变化。

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