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9月金股推荐

• 百济神州-U：调入时间2024年7月31日
• 深信服：调入时间2025年4月30日
• 纳睿雷达：调入时间2025年4月30日

固收下修空间缩窄分析

• 核心观点：
  1. 权益市场整体上行预期较强，满足下修条件的转债数量保持低位。
  2. 关注个券下修意愿，筛选剩余期限短、促转股意愿强的标的。
  3. 市场整体下修博弈空间缩窄，关注正股基本面及低估值机会。
  4. 转债估值溢价率上升，百元平价溢价率水平处于历史高位。

端侧AI产业链机遇

• 政策与趋势：商务部等八部门发布数字消费指导意见，推动AI终端设备发展。
• 企业动态：
  • 苹果新机预售火爆，供应链表现超预期。
  • OpenAI将发布端侧AI设备，推动消费电子产业链机会。
  • 立讯精密展示AI互联方案，云雀2代智能眼镜等产品亮相。
• 推荐关注：
  • 消费电子零组件厂商：工业富联、蓝思科技等。
  • 主题投资：折叠屏、AI芯片、连接器等。

交运与供应链物流

• 流量变现：
  • 供应链物流企业通过“物流—贸易—制造”延伸，打造第二成长曲线。
  • 国内案例：密尔克卫拓展分销业务，嘉友国际开发陆港项目。
• 新业务高增长：
  • 新业务利润增速快，占比上升：物产中大制造业务毛利率22%，占比升至41%。
• 戴维斯双击潜力：
  • 新业务推动净利润增长，商品价格上涨带动业务利润反转。
• 风险提示：全球经济下行、大宗商品价格下跌、物流成本下滑。

医药与大健康

• 惠泰医疗：
  • PFA产品快速放量，海外销售强劲增长。
  • 调整盈利预测，维持“买入”评级。
• 荃信生物-B：
  • 自身免疫赛道布局加速，研发管线丰富。
  • 2025-2027年PS估值26倍，目标价36.85元，上调“买入”评级。
• 酒鬼/水井坊/华致酒行：
  • 酒类行业调整，业绩承压，关注渠道改革和新品放量。

基建与科技领域

• 天风证券重点推荐高景气赛道与周期反转机会，如AI产业、科技自主可控、消费电子等。
• 多行业配置建议：AI、内外共振、高分红红利。

风险提示

• 权益市场波动剧烈、基本面变化超预期、转债估值波动。

graph LR
  A[核心主题：AI+生产力+周期] --> B[推荐领域：端侧AI、机械化、供应链]
  C[风险因素] --> D[政策风险] --> E[消费不及预期]
  C --> F[技术迭代不及预期]
  G[市场驱动] --> H[政策提振] --> I[需求端AI场景深化]
  G --> J[产业链升级] --> K[算力、终端爆发]
  H --> L[2026年端侧AI拐点]